光大保德信信用添益债券A

报告期内基金投资策略和运作分析
2018年一季度宏观经济数据显示我国经济运行延续稳中向好态势。3月份制造业PMI为51.5%，高于2月1.2个百分点，回到去年四季度的中枢水平；从分项指标来看，生产、新订单、出口、采购等分项都有所反弹。随着春节后企业集中开工，生产经营活动加快，外贸形势总体向好，进出口双双回升。1-2月份固定资产投资同比增长7.9%，增速比去年全年加快0.7个百分点；其中地产投资增速回升，基建投资增速小幅回落，制造业投资增速小幅下滑。1-2月份，房地产开发投资同比增长9.9%，增速比去年全年加快2.9个百分点。1-2月制造业投资同比增长4.3%，相比去年全年回落0.5个百分点。2017年土地成交额增长比较快，对1-2月房地产投资有支撑。但1-2月土地购置面积、新开工面积、商品房销售面积增速都较去年全年有所回落。工业生产方面，1-2月份，全国规模以上工业增加值同比实际增长7.2%，增速比去年12月份加快0.3个百分点，比去年同期加快0.2个百分点。1-2月份，社会消费品零售总额同比增长9.7%，比去年同期加快0.2个百分点。 通货膨胀方面，2018年2月CPI同比回升至2.9%，环比1.2%。从环比看，CPI涨幅比1月扩大0.6个百分点，主要是受春节因素和气温偏低双重影响。从同比看，CPI涨幅扩大主要受春节“错月”影响。今年春节在2月份，而去年在1月份，春节“错月”致使2月份的对比基数相对较低，加之春节前后食品和服务价格环比上涨导致CPI同比涨幅扩大。2月PPI同比回落至3.7%，环比-0.1%，PPI环比涨幅自去年7月以来首度转负。 进出口方面，2月以美元计价的出口同比44.5%，较1月大幅增长33.3个百分点；进口同比6.3%，比1月回落30.5个百分点。进出口数据受春节错位效应影响较大，将1月和2月的进口金额合并计算，其同比增速为21.7%，1月和2月出口金额合并增速为24.4%。分国别出口来看，中国对主要贸易伙伴出口增速大幅提升，其中，对美国出口同比增长46.1%，对日本同比增长31.2%，对欧盟同比增长42.4%。 2018年政府工作报告维持GDP增速6.5%目标不变，追求高质量发展；财政方面将赤字率目标从3.0%调降至2.6%；货币方面淡化了M2和社融的具体目标。3月22日，央行跟随美联储加息，将逆回购中标利率上调5个BP。央行在公告中提出，此次公开市场操作利率随行就市小幅上行，有利于增强公开市场操作利率对货币市场利率的传导作用，也有利于市场主体形成合理的利率预期，约束非理性融资行为，对稳定宏观杠杆率可起到一定的作用。3月28日，中央全面深化改革委员会第一次会议审议通过了《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》等，资管新规落地后的影响有待观察。 债券市场的运行方面，一季度收益率整体下行，10年国债收益率下行14BP至3.74%，10年国开收益率下行18BP至4.65%。1月份资金面整体较为宽松，带动短端收益率大幅下行。2月资金面维持宽松，美债长端收益率企稳，国内债市收益率整体下行。3月份国内两会召开，中美贸易战令市场风险偏好整体走低，长端收益率继续下行。 在基金的日常操作中，该基金逐渐形成以信用债持仓为主，配合阶段性参与利率债行情的操作风格，尽量控制组合收益的确定性，降低组合回撤风险。2018年1季度我们判断债市整体仍然维持震荡格局, 但是考虑到债市已经经过一年半左右的大幅调整，目前收益率水平处在相对较高的中枢位置，且期限利差非常平坦，因此，投资中短端信用债具有较好的收益回报。因此,我们继续以中短久期信用债加杠杆的方式进行组合配置,本着稳重求进的原则,力争寻求确定性较大的收益。信用债资质方面，在2018年我们继续降低低等级信用债的配置，增持优质中短端信用债资产,组合规避信用风险和流动性风险。
报告期内基金的业绩表现
本报告期内光大保德信信用添益债券A份额净值增长率为1.75%，业绩比较基准收益率为2.14%，光大保德信信用添益债券C份额净值增长率为1.76%，业绩比较基准收益率为2.14%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望