光大保德信信用添益债券A

报告期内基金投资策略和运作分析
2018年四季度宏观经济数据显示我国经济下行趋势更加明显。工业生产方面，10月规模以上工业增加值同比实际增长5.9%，比9月增加0.1%；11月规模以上工业增加值同比实际增长5.4%，增速比10月降低0.4个百分点；生产端增速下台阶。需求方面，1-10月全国固定资产投资（不含农户）同比增长5.7%，增速比1-9月份回升0.3个百分点；其中房地产投资累计增速略有增加，拿地保持高增速，新开工略有回落，单月房地产投资增速回落；基建则受益于政策托底，继续呈现企稳的态势。1-11月房地产开发投资同比增长9.7%，增速和1-10月份持平；制造业投资增长9.5%，增速比1-10月提高0.4个百分点；基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长3.7%，增速与1-10月持平。11月消费数据有所反弹，主要来自于地产相关消费的支撑，难改消费偏弱的趋势。11月社会消费品零售总额同比名义增长8.1%，10月单月为8.6%。进出口回落明显,11月以美元计出口同比增速为5.4%，进口同比增长3%；10月以美元计出口同比增长15.6%，进口同比增长20.8%。12月宏观景气度出现了显著的回落，官方制造业PMI为49.4%，比上月回落0.6个百分点；从分项指数来看，生产、新订单和产成品库存分别回落1.1、0.7及0.4个百分点，其中新出口订单连续四个月位于荣枯线50以下。 通货膨胀方面，2018年10月CPI同比上涨2.5%；PPI同比上涨3.3%。2018年11月CPI同比上涨2.2%，PPI同比上涨2.7%。PPI开始快速下滑。CPI方面，菜价、油价均出现明显回落，猪肉价格比较平稳。PPI方面，原油价格快速下行，限产放松，工业品价格偏回落。 11月社融继续疲弱，新增社融1.52万亿，同比少增3948亿元；非标收缩，直接融资改善，信用债的扩张对社融总量形成支撑。11月新增人民币贷款 1.25万亿，同比增加4300亿元；结构来看，主要是票据和居民贷款大幅增加。11月M2同比 8.0%，前值8.0%，M1同比继续下降至1.5%。 政策方面，经济工作会议提出，经济环境稳中有变，变中有忧，要做好稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期工作；提出货币政策要松紧适度，保持流动性合理充裕；财政政策要加力提效，实施更大规模的减税降费，较大幅度增加地方政府专项债券规模。 债券市场运行方面，四季度经济下行预期进一步强化，同时资金面保持在较为宽松的象限，利率下行明显。1年国债收益率下行36BP，达到2.60%；10年国债收益率下行38BP，达到3.22%；1年国开收益率下行32BP，达到2.75%；10年国开收益率下行55BP，达到3.64%。 固收方面，本基金本季度增配了利率债，适当参与了波段交易。
报告期内基金的业绩表现
本报告期内光大保德信信用添益债券A份额净值增长率为0.48%，业绩比较基准收益率为2.91%，光大保德信信用添益债券C份额净值增长率为0.29%，业绩比较基准收益率为2.91%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望