光大保德信信用添益债券A

报告期内基金投资策略和运作分析
宏观方面，四季度经济增长有所改善，通货膨胀达到高位。经济工作会议态度积极。四季度的金融数据平稳，社融和信贷都略微高于预期，反映出信用派生的过程仍然偏强。四季度的经济数据也有所上行，主要是工业增加值同比增速上行比较明显。房地产相关数据略有下行，总体仍然在韧性区间，但施工和竣工的支撑下房地产投资还是保持了稳定的增速水平。另外，基建投资和制造业投资都比较稳定，总体投资水平略有走弱。消费也呈现出偏回升的特征。受到基数驱动，CPI四季度达到高位，1月有望继续回升，之后可能有所回落。从中微观数据来看，经济也呈现出略偏走强的状态，发电耗煤增速偏上行，重卡、挖掘机等工程机械销售增速也有所上升，总体经济回稳的态势较为明显。
债券市场方面，主要是通胀偏高叠加年末资金宽松超预期，利率债收益率先上后下，信用债收益率也有所震荡。具体而言，短端1年国债和1年国开分别下行20BP和23BP。受到宏观经济暂稳的影响，长端保持平稳，10Y国债下行1BP，10Y国开上行4BP。信用债方面，1Y的AAA信用债上行5BP。稍长久期的信用债表现稍好，3Y的AAA信用债下行4BP。信用利差在较低水平上继续压缩，中等评级的表现更好一些，3Y的AA信用债下行19BP。我们认为，四季度的债券行情主要反映三点特征：一是经济边际改善。二是通胀达到高位。三是货币超预期宽松，短端利率下行。
权益市场方面，指数在三季度小幅反弹之后，四季度继续维持窄幅震荡，但行业表现分化较大，电子类以及新能源类股票表现较好。12月，中美贸易缓和之后、叠加流动性宽松预期，指数反弹至区间震荡的箱体上沿。
基金在四季度积极参与权益市场、可转债市场投资，权益类和转债类资产均对组合净值提供正贡献。组合选取优质可转债和较低估值的权益资产配置：转债选择方面，兼顾转股溢价率、转债对于上市公司股票估值、转债价格等因素，选择高性价比转债配置；股票方面，坚持低估值、稳健成长的行业龙头配置。
报告期内基金的业绩表现
本报告期内光大保德信信用添益债券A份额净值增长率为4.60%，业绩比较基准收益率为1.31%，光大保德信信用添益债券C份额净值增长率为4.51%，业绩比较基准收益率为1.31%。