光大保德信信用添益债券A

报告期内基金投资策略和运作分析
2012年1季度宏观经济数据显示工业增加值回落明显,投资仍然处于下行阶段,终端零售回落到14.7%的增速,进出口降幅明显,1季度进口累计同比增长6.9%,出口累计同比增长7.6%。2012年1-2月份,固定资产投资同比增长21.5%,增速较去年1-2月回落3.4个百分点,可能受信贷增速不及预期的影响。1-2月份,社会消费品零售总额同比名义增长14.7%,扣除价格因素实际增长10.8%。1季度CPI累计增长3.8%,高于预期,可能会推迟政策放松的时点和降低政策放松的力度。尽管3月份CPI增长出现扰动,但我国的通货膨胀依然处于下行通道中,不改变物价趋势性回落至年中的态势。受海外经济,尤其是欧洲经济的影响,出口下滑比较明显,出口结构也显现向新兴市场转型,预计出口增速回落趋势和结构转型仍将持续。
债券市场方面,在通胀一致预期进入下行通道之后,市场焦点放在对经济基本面的解读,货币政策逐步往微调、预调方向放松,三年央票继续停发、91天正回购利率下行2个bp,并且2月份再次调降准备金率0.5个百分点。债券市场特别是长端利率债出现调整,收益率曲线呈现陡峭化上行。市场的风险偏好向中低等级信用债转化,中低等级信用债涨幅较大。组合的长久期利率产品一定程度拖累了基金的表现。
报告期内基金的业绩表现
本报告期内光大保德信信用添益债券A份额净值增长率为1.06%,业绩比较基准收益率为-0.12%,光大保德信信用添益债券C份额净值增长率为0.96%,业绩比较基准收益率为-0.12%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
在基金的日常操作中,我们根据宏观经济的走势,考虑利率产品在经济和通胀双下行的环境中将有较好表现,我们在2012年2季度固定收益类产品投资方面将继续采取中长久期的操作策略。2012年1季度年股市出现上涨,未来股票市场将呈现震荡的走势,我们将适当控制权益类资产配置。
根据目前已经公布的宏观经济数据和国际经济形势,宏观经济将继续呈现软着陆的态势,而随着CPI数据的持续回落,我们预计央行的货币政策将会适度地微调。在这种情况下,我们将会关注国际国内经济形势的最新发展,积极关注各项财政政策和货币政策对市场的中长期影响,在固定收益类资产投资方面,将继续维持此前的稳健操作手法,维持当前久期,控制权益类品种的仓位,争取提高组合的收益率水平。