光大保德信信用添益债券A

报告期内基金的投资策略和业绩表现说明
报告期内基金投资策略和运作分析
2012年3季度宏观经济数据显示工业增加值继续回落,投资增速基本稳定在较低水平,社会消费品零售总额同比继续回落,至13.2%的增速水平,出口加速下滑至个位数的水平,8月进口增速则出现了负增长。具体来看,2012年1-8月份,工业增加值累计同比增长10.10%,增速较去年1-8月回落4.1个百分点;目前还未见企稳的迹象。固定资产投资同比增长20.2%,增速较去年1-8月回落4.8个百分点,2、3季度呈现了企稳迹象。1-8月份进口累计同比增长5.1%,出口累计同比增长7.1%,受欧洲经济衰退和美国经济复苏缓慢的影响,出口下滑较快,出口结构也显现向亚太地区转型;而在国内需求还未见回升的时候,进口增速也较低。1-8月份,社会消费品零售总额同比名义增长14.1%,扣除价格因素实际增长11.2%,也体现了需求较弱。3季度我国的通货膨胀依然处于下行通道中,1-8月份CPI累计增长2.9%,回落幅度和趋势基本符合预期,但是受美国QE3、欧央行今年年底极可能实施的购债计划,以及日本央行加大规模的宽松,输入性通胀在4季度可能上涨。未来货币政策进一步放松可能受到了限制。
债券市场方面,市场对较弱的经济基本面产生了共识,即使是较弱的经济数据公布后也未对债券市场起到刺激作用。市场对央行降准降息的政策期待在7月启动的连续滚动逆回购之后逐渐落空。资金面紧张的局面带动短端利率上行,货币价格的上涨也抬高了整个债券市场的成本,长端收益率也出现上行。对通胀的担忧也给予长端收益率一定压力。整体来看,债券市场跌幅相对较为明显,收益率曲线也在流动性紧张的背景下呈现平坦化上行的态势。
在基金的日常操作中,我们根据宏观经济的走势,适度降低长端利率产品占比,增持短期信用债券品种。4季度通胀将呈现窄幅波动态势,债券市场仍有一定上涨空间。2012年3季度年股市出现下跌,未来股票市场将呈现震荡的走势,我们将适当控制权益类资产配置。
报告期内基金的业绩表现
本报告期内光大保德信信用添益债券A份额净值增长率为-1.40%,业绩比较基准收益率为-1.18%,光大保德信信用添益债券C份额净值增长率为-1.40%,业绩比较基准收益率为-1.18%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
根据目前已经公布的宏观经济数据和国际经济形势,宏观经济将继续呈现软着陆的态势,而随着CPI数据的低位徘徊,我们预计央行的货币政策将会适度地微调。在这种情况下,我们将会关注国际国内经济形势的最新发展,积极关注各项财政政策和货币政策对市场的中长期影响,在固定收益类资产投资方面,将继续维持此前的稳健操作手法,适度缩短久期,控制权益类品种的仓位,争取提高组合的收益率水平。