光大保德信信用添益债券A

报告期内基金的投资策略和业绩表现说明
报告期内基金投资策略和运作分析
2014年第1季度宏观经济数据显示经济持续回落,1-2月固定资产投资累积同比增速大幅下行至17.9%,消费增速也下滑至11.8%,出口增速较去年4季度有所下降。2014年1季度通胀水平没有显著回升的压力,预计全年通胀目标低于3.5%的调控目标。2013年下半年以来货币政策收紧、资金利率抬升对信用膨胀形成一定压制,也对实体经济形成一定冲击。2014年3月PMI数据继续走弱,预示着总需求扩张仍然乏力,短期内增长放缓的趋势仍将持续,通胀水平整体温和可控,工业品价格和PPI也将在低位运行。
在债券市场的运行方面,2014年1季度,利率债券收益率曲线呈现陡峭化下行的态势,短期利率品种收益率下行显著,从去年年底高点下行100个基点以上,中长期利率品种收益率水平年初以来下行20个基点左右,10年期国债收益率从去年年底4.70%左右的水平下行到1季末4.50%左右的水平。在信用品种投资方面,2014年1季度信用债发行规模仍然维持在高位,信用债供给有所上升,但是受益于年初以来市场流动性紧张局面有所趋缓,信用债收益率水平也大幅下行,3年期AAA企业债收益率从去年年底6.30%左右下行到1季末5.70%左右的水平。市场低等级信用发债主体整体盈利日趋弱化,高收益信用债下跌幅度较大,市场风险偏好依然维持在低位。
在基金的日常操作中,我们根据宏观经济的走势,在2014年1季度继续降低了低等级信用债的配置,组合规避信用风险和流动性风险;在利率市场化的背景下,年内市场利率水平大概率维持在相对较高的水平,短期内市场利率品种继续大幅下行空间有限,组合逢高减持长期限利率品种,合理控制组合久期。
报告期内基金的业绩表现
本报告期内光大保德信信用添益债券A份额净值增长率为1.81%,业绩比较基准收益率为2.66%,光大保德信信用添益债券C份额净值增长率为1.83%,业绩比较基准收益率为2.66%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
根据目前已经公布的宏观经济数据和国际经济形势,宏观经济将持续下行,宏观政策将以调结构为主。2014年通胀将会温和盘整,不会有超预期的上行,我们预计央行的公开市场操作将会持续稳健。在这样的宏观背景下,我们预计资金面将会呈现稳中偏紧的态势,信用风险将会逐步暴露。在这种情况下,我们将会关注国际国内经济形势的最新发展,积极关注各项财政政策和货币政策对市场的中长期影响,在固定收益类资产投资方面,我们会继续控制利率债仓位,规避低等级信用债的持仓,增持中等期限优质城投债或产业债,争取提高组合收益率的确定性和稳定性。