光大保德信信用添益债券A

报告期内基金的投资策略和业绩表现说明
报告期内基金投资策略和运作分析
2014年1-8月宏观经济数据显示我国经济运行总体平稳略带下行,但经济下行压力仍然较大,尤其房地产投资增速回落显著。从公布的8月份数据来看,8月工业增加值同比增长6.9%,增速比上年同期回落3.5个百分点。8月全国固定资产投资同比名义增长11.3%,增速比上年同期上升0.5个百分点。房地产开发投资同比名义增长13.2%,增速比上年同期回落6.1个百分点。商品房市场销售继续下降。8月末社会消费品零售总额同比增长12.34%,增速比上年同期回落1.51个百分点。净出口方面3季度持续回暖,显示3季度以来外需不断回暖,9月最新的一般贸易进口也有所回暖,显示随着国内房地产市场调整深入和政策放松预期的增强,市场预期逐步稳定,内需有有企稳迹象。我国的物价形势基本稳定,预期年内通货膨胀压力不大。
货币政策方面,在降低全社会融资成本的指导方针下,央行在三季度两次下调14天正回购利率,市场形成了短端利率平稳下行的预期,临近季末央行还通过SLF方式向市场投放近5000亿资金,因此9月末资金面也未出现明显抬升。
在债券市场的运行方面,2014年三季度,虽然资金面宽松并且仍存在经济下行压力,三季度出现长短端走势分化,长端10年期国债收益率下行10bp,短端1年期国债回调上浮35bp。货币市场二季度保持宽松,利率有所下行,7天回购利率平均在3.5%左右的水平,并曾经一度下探至2.7%的低位。
在基金的日常操作中,我们根据宏观经济的走势,在2014年3季度初降低了组合的久期,控制组合波动率,并取得了较好的效果;在3季度末随着各项经济数据再次下行,我们重新提高了组合的杠杆水平和久期配置,分享了债券市场上涨带来的收益。
报告期内基金的业绩表现
本报告期内光大保德信信用添益债券A份额净值增长率为3.00%,业绩比较基准收益率为1.56%,光大保德信信用添益债券C份额净值增长率为3.03%,业绩比较基准收益率为1.56%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
根据目前已经公布的宏观经济数据和国际经济形势,宏观经济增速将在窄幅区间波动,宏观政策将以调结构为主。2014年通胀将会温和盘整,不会有超预期的上行,我们预计央行的公开市场操作将会持续稳健。在这样的宏观背景下,我们预计4季度资金面将会呈现稳中偏松的态势,信用类债券的表现会逐渐分化。在这种情况下,我们将会关注国际国内经济形势的最新发展,积极关注各项财政政策和货币政策对市场的中长期影响,在固定收益类资产投资方面,我们会继续根据基本面变化和市场变化调整组合久期,严控组合信用风险,规避低等级信用债的持仓,增持中等期限优质城投债或产业债,择机参与利率债或可转债的阶段性行情来增强组合投资收益,争取提高组合收益率的确定性和稳定性。