光大保德信信用添益债券A

报告期内基金的投资策略和业绩表现说明
报告期内基金投资策略和运作分析
2015年1季度宏观经济数据显示我国经济运行总体仍呈现下行趋势。从公布的经济数据来看,2015年1季度工业增加值呈回落趋势,从去年12月的同比增长7.9%下滑到2月份的6.8%。从经济数据的分项指标来看,2015年固定资产投资继续放缓,数据显示2月同比增长下滑至13.9%。房地产投资也继续放缓,房地产投资增速从去年12月的10.5%下滑至2月份的10.4%,虽然2月之后,在放松的房地产政策带动下,房地产销售数据已经出现回升迹象,但仍然难改房地产整体下行的态势。进出口方面,一季度进出口和贸易顺差维持稳定,显示自去年以来外需一致保持温和回暖,对实体经济形成一定支撑。通货膨胀方面,2015年CPI持续维持在低位,自去年12月份1.5%下滑至3月份的1.4%,PPI则同比持续大幅负增长,但环比下滑速度放缓,价格指数变化也显示2015年一季度实体经济的需求疲弱。展望二季度,总需求扩张仍然乏力,短期内增长放缓的趋势仍将持续,通胀水平整体温和可控,工业品价格和PPI也将在低位运行。
货币政策方面,央行在2015年1季度进一步推进中性偏松的货币政策,多次下调公开市场逆回购利率,并于1季度再次下调了基准利率,同时央行也多次通过定向方式向市场投放流动性。财政政策方面也偏积极,2015年赤字提高后,又公布地方政府债务置换计划,显示财政政策整体将更加积极。
在债券市场的运行方面,债券市场运行情况,2015年1季度出现先涨后跌行情,10Y国债从年初3.62%下降到2月末的3.36%,随后在3月份出现调整,并在3月底回升到3.64%,5年期AA+中票收益率从年初5.41%下降到2月末的4.84%,随后又回调到3月底的5.38%。
在基金的日常操作中,在2015年组合仍然以信用债持仓为主,配合参与利率债波段行情的操作风格。我们根据宏观经济的走势,1季度我们继续维持中短久期和适度杠杆的策略,密切关注由短期市场调整带来的阶段性波段操作机会,较为有效的控制债市回调的风险,获得较为稳定的投资收益。信用债资质方面,在2015年继续降低了低等级信用债的配置,增持优质公司债,组合规避信用风险和流动性风险。
报告期内基金的业绩表现
本报告期内光大保德信信用添益债券A份额净值增长率为0.18%,业绩比较基准收益率为0.94%,光大保德信信用添益债券C份额净值增长率为0.18%,业绩比较基准收益率为0.94%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
根据目前已经公布的宏观经济数据和国际经济形势,宏观经济增速将在窄幅区间波动,宏观政策将以调结构为主。2015年通胀将会温和盘整,不会有超预期的上行,我们预计央行的公开市场操作将会持续稳健。在这样的宏观背景下,我们预计上半年资金面将会呈现稳中偏松的态势,利率债的上行风险基本可控,信用类债券受政策面的冲击也会逐渐被市场消化,整体上对于纯债市场的走势并不悲观。在这种情况下,我们将会关注国际国内经济形势的最新发展,积极关注各项财政政策和货币政策对市场的中长期影响,在固定收益类资产投资方面,我们会继续根据基本面变化和市场变化调整组合久期,严控组合信用风险,规避低等级信用债的持仓,增持优质公司债或城投债,择机参与利率债的阶段性行情来获得相对稳定的投资回报。同时,作为二级债基我们将密切关注权益市场行情,从获得绝对收益的角度,在控制组合净值波动的前提下,适度参与权益市场投资增强组合收益。