光大保德信信用添益债券A

报告期内基金投资策略和运作分析
2016年二季度经济整体运行再次出现回落,虽然一季度在政府项目放量拉动下,宏观经济出现了短暂的回暖,但随着 2季度通胀回落和房地产投资不及预期,整体经济动能再次趋弱。
2季度固定资产投资累计同比从 3月份的 10.7%下滑到 9.6%,其中制造业投资和房地产投资单月增速都在 5月出现了明显的下滑;通胀方面,2季度在部分农产品价格回落带动下,CPI 重新回到 2%,预期未来几个月会进一步下降;金融数据方面,二季度 M2增速和社融增速出现下滑,最新 M2和社融增速分别为 11.8%和 12.06%,均低于年初政府设定的目标值,显示实体经济融资需求不足。中观数据方面,上游动力煤价格在一季度出现了比较明显的回升,焦煤价格保持稳定,铁矿石价格受到政府项目投放的影响,也从去年低位出现明显抬升。受到联储加息步伐放缓的影响,国际大宗商品价格在一季度也出现反弹,石油价格和各类有色价格对出现了回升。中观方面,煤炭价格由于供给受限,出现了一定程度的上涨,铁矿石和石油的价格也震荡上行,工业金属价格在英国脱欧之后,也出现了明显上行;中游钢铁产量二季度有所回升,导致在复产后钢铁价格震荡下行,目前维持稳定,水泥价格也冲高回落,发电量整体维持平稳;下游地产方面,在多地推出地产新规之后,房地产销量增速出现下滑,在二三线城市体现的尤为明显,预示着未来一个阶段房地产投资并不乐观。纵观中观和宏观数据,目前生产方面的数据比较平稳,但是投资和通胀数据已经出现下滑,融资需求也偏弱,经济在三季度仍面临较大下行压力。
海外市场方面,英国退欧超出市场预期,这也导致全球范围内的风险偏好出现剧烈变化,从中长期看,英国退欧对中国经济的直接影响并不明显,但由于风险偏好降低和美联储加息概率的下降,间接对国内债券市场有利好作用。另外,人民币汇率在二季度出现明显贬值,但是与去年811汇改和今年年初两轮贬值有所不同,本轮人民币的贬值并为导致外汇占款的大幅流出,从离岸市场和在岸市场价差计算的人民币贬值预期来看,近期贬值预期相对平稳,因此外汇市场短期并不会对债券市场构成明显压力。
货币市场方面,6月底 MPA 考核并没有对资金面造成特别大的影响,市场平稳度过六月底的资金需求高峰,央行也适度加大 OMO 力度。预期未来一个季度资金面还将大概率保持平稳。
报告期内基金的业绩表现
本报告期内光大保德信信用添益债券 A 份额净值增长率为 0.10%,业绩比较基准收益率为0.36%,光大保德信信用添益债券 C 份额净值增长率为 0.00%,业绩比较基准收益率为 0.36%。