光大保德信信用添益债券A

报告期内基金投资策略和运作分析
2017年3季度宏观经济数据显示我国经济运行总体呈现下行趋稳态势。从公布的经济数据来看，2017年3季度工业增加值出现回落，7月工业增加值同比增长6.4%，较6月的7.6%减少1.2个百分点，8月工业增加值同比增长6.0%，连续第二个月回落。从经济数据的分项指标来看，2017年3季度固定资产投资继续放缓，数据显示今年前8个月固定资产投资同比增长7.8%，增速比1-7月下降0.5个百分点。房地产投资增速7月回落至4.8%，8月回升至7.8%。由于地产销售的下滑，地产投资增速整体下台阶，但由于库存偏低、土地出让增加使地产投资增速下滑低于市场预期，呈现较强的韧性。基建投资受制于财政预约，同比增速从7月的15.8%进一步回落至8月的11.4%。制造业投资增速从7月的1.3%小幅回升至8月的2.3%，但仍位于低位。进出口方面，三季度特别是8月以来受人民币大幅升值、美国飓风等影响，以美元计价出口增速8月下降至5.5%。预计四季度地产投资稳中趋降，制造业投资难反弹，基建投资下滑。
通货膨胀方面，2017年3季度CPI整体较低，8月回升至1.8%，略超市场预期，为2017年2月以来最高增速，主要是高温和台风等天气导致鲜菜等价格环比涨幅超过历史平均；另外非食品项下的能源价格、医疗服务、居住类等涨幅较大。受环保限产推动的大宗商品价格创新高影响，PPI呈现一定的韧性，7、8月PPI分别为5.5%及6.3%，8月PPI大幅超过市场预期，通胀预期有所抬升。展望四季度，预计CPI先下后上、PPI加速下行，通胀压力一般。
货币政策方面，央行在2017年3季度坚持稳健中性的货币政策，“削峰填谷”操作维稳流动性，资金面保持“紧平衡”状态。9月30日央行宣布对普惠金融领域实施定向降准，对500万以下小微企业贷款、个体与小微企业及农户经营性贷款等领域贷款达到一定比例的商业银行分别降低0.5%和1.5%的法定准备金率。实施起始日为2018年。本次定向降准虽不能缓解眼前的流动性紧张，但对流动性预期有较强的正面作用。
在债券市场的运行方面，2017年3季度行情维持震荡走势，7月横盘震荡，8月前半月下行，后半月上行，9月震荡下行。10Y国债从6月底的3.57%最高上行至3.66%，后下行至3.58%，而后转为上行，9月初受益于公布的8月经济数据全面回落，长端利率下行。10Y国开债先上行至4.36%，后震荡下行至9月末的4.19%。
在基金的日常操作中，该基金逐渐形成以信用债持仓为主，配合阶段性参与利率债行情的操作风格，尽量控制组合收益的确定性，降低组合回撤风险。2017年3季度，我们对于债券市场谨慎乐观，基金配置虽然较之前久期略有增加，但仍然偏防御,力争寻求确定性较大的收益。信用债资质方面，在2017年3季度继续降低低等级信用债的配置，增持优质公司债,组合规避信用风险和流动性风险。
报告期内基金的业绩表现
本报告期内光大保德信信用添益债券A份额净值增长率为0.88%，业绩比较基准收益率为0.56%，光大保德信信用添益债券C份额净值增长率为0.59%，业绩比较基准收益率为0.56%。