光大保德信信用添益债券A

报告期内基金投资策略和运作分析
2017年4季度宏观经济数据显示我国经济运行总体呈现下行趋稳态势。从最新的12月PMI数据来看，官方制造业PMI为51.6%，比上月回落0.2个百分点，但仍达到年均值水平。生产与新订单指标和上月相比出现回落，但幅度有限，绝对水平仍高于10月水平。从工业生产来看，10月份规模以上工业增加值同比实际增长6.2%，比9月份回落0.4个百分点；11月份，规模以上工业增加值同比实际增长6.1%，比10月份回落0.1个百分点。从经济数据的分项指标来看，1-11个月固定资产投资同比增长7.2%，增速比1-10月回落0.1个百分点。前11月房地产开发投资累计同比7.5%，与上月相比回落0.3个百分点。11月份消费增速从10月份的10.0%回升至10.2%，主要受双十一购物节的消费带动。进出口方面，11月以美元计价的出口增速大幅抬升至12.3%，进口增速升至17.7%。
通货膨胀方面，10月CPI同比回升至1.9%，PPI同比上涨6.9%。11月CPI同比1.7%，PPI同比5.8%，CPI和PPI同比都有所回落。11月CPI环比基本平稳，其中食品价格下降0.5%。非食品价格上涨0.1%。11月PPI环比涨幅比上月回落0.2个百分点，生产资料价格上涨0.6%，比上月回落0.3个百分点；生活资料价格上涨0.1%，与上月涨幅相同。
货币政策方面，在美联储宣布加息之后，央行12月14日上调公开市场逆回购操作中标利率和MLF操作利率分别为5BP。央行公开市场业务操作室负责人表示，利率随行就市上行是反映市场供求的结果，同时也是市场对美联储刚刚加息的正常反应。12月29日央行首推“临时准备金动用安排”应对春节前流动性缺口。央行公告称，在现金投放中占比较高的全国性商业银行在春节期间存在临时流动性缺口时，可临时使用不超过两个百分点的法定存款准备金，使用期限为30天。
债券市场的运行方面，2017年4季度债券市场大幅调整。10月，中债10年期国债到期收益率升幅在28bp，中债10年国开到期收益率升幅为31bp；11月，10年期国债调整到位，升幅有限，主要是10年国开债升幅较大（32bp），收益率创年内新高。10月以来，受到周小川行长讲话、资金紧张、金融数据超预期、十九大后金融严监管担忧升温以及全球经济持续向好、大宗价格上涨等因素共同影响，债券收益率不断上行。11月17日周五晚资管新规征求意见稿发布，11月20日周一开盘后债市收益率急剧攀升。11月21日以来，债市收益率走势进入平台整理，高位震荡。
在基金的日常操作中，该基金逐渐形成以信用债持仓为主，配合阶段性参与利率债行情的操作风格，尽量控制组合收益的确定性，降低组合回撤风险。2017年4季度，我们对于债券市场较为谨慎，基金配置虽然较之前久期进一步降低，组合仍然偏防御,力争寻求确定性较大的收益。信用债资质方面，在2017年4季度继续降低低等级信用债的配置，增持优质短端信用债资产,组合规避信用风险和流动性风险。
报告期内基金的业绩表现
本报告期内光大保德信信用添益债券A份额净值增长率为-0.58%，业绩比较基准收益率为-0.69%，光大保德信信用添益债券C份额净值增长率为-0.58%，业绩比较基准收益率为-0.69%。