华商现金增利货币A

报告期内基金的投资策略和业绩表现说明
报告期内基金投资策略和运作分析
2013年3季度整体市场表现和我们预估的情况基本一致,首先宏观经济在2季度的基础上显著反弹,反弹的意义不光在于同比基数低这个因素,同时还在于环比指标有明显的改善,主要表现为生产环节即周期性行业的产能利用率的回升,尽管回升不可持续但仍推动市场情绪出现显著乐观,在这样的背景下叠加资金紧张,以及金融机构的资产信用扩张,债券市场表现可想而知,整个3季度基本上延续熊市特征,市场持续下跌,跌幅比较大的是长端的利率债,由于缺少了银行资金的配置和经济基本面的支持,国债收益率几乎创出3年的新高,基于对经济环境的准确判断,本基金持续保持较低的债券仓位,降低波动率,由于下跌的主要品种不是货币基金的投资范围所以基金整体未收到显著影响。
在3季度由于股票市场持续好转,对货币基金资金有一定的冲击,基金规模变动较大,所以在3季度我们依然保持流动性至上的原则,一方面保持存款作为主要的投资工具,另外一方面降低了债券的投资比例,减少组合的波动性。
报告期内基金的业绩表现
截至2013年9月30日,华商现金增利货币市场基金A类份额净值收益率为0.8961%,同期基金业绩比较基准的收益率为0.3403%,本类基金份额净值收益率高于业绩比较基准收益率0.5558个百分点;华商现金增利货币市场基金B类份额净值收益率为0.9569%,同期基金业绩比较基准的收益率为0.3403%,本类基金份额净值收益率高于业绩比较基准收益率0.6166个百分点。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2013年第4季度,我们认为宏观经济的反弹已经基本结束,未来主要的趋势是从稳定逐步转入下滑,主要的原因在于今年以来宏观经济的稳定主要来自于下游行业的旺盛,从出口和消费角度看经济基本面都是非常疲弱的,只有房地产和汽车销量保持了非常强劲的增长,随着银行的资金收紧,房地产销量将开始逐步下来,而汽车也在未来几个月会出现小幅回落,但由于库存较低,经济本身快速下滑的可能性不大,产能利用率会保持目前的水平。真正的下滑风险在明年下半年。
同时进入四季度金融机构的放贷行为也会出现明显下降,债券配置需求会在10月份以后出现明显回升,所以我们会在10月中下旬开始加大债券配置的比例,配置目标主要以金融债和高等级的短融为主。
4季度主要的风险依然来自企业去杠杆过程中导致的企业信用风险的增加,目前市场上对于优质和质地较差的债券给予的定价没有明显的区别更多机遇较好的经济预期导致,一旦这种预期出现变化,信用利差会出现显著走阔,所以我们认为要持续关注这种风险,但是我们认为4季度发生大的风险的概率不高。
基于我们对宏观和流动性的判断,我们在4季度在保持较为乐观的态度,积极调整配置,首先一方面加大债券的配置比例,另外一方面保持债券的低仓位和高评级的配置策略,同时我们会在关键事件点把握配置资金利率波动的机会来提高组合收益,最后我们会加强信用风险的分析防范信用风险对持有债券的影响。