华商现金增利货币A

报告期内基金的投资策略和业绩表现说明
报告期内基金投资策略和运作分析
2013年4季度整体市场显著超出我们的预期,主要是宏观经济在3季度明显见顶后出现了小幅放缓,无论同比环比均出现微幅的调整,但由于房地产、汽车等耐用消费品保持良好的销售状况,全社会信用扩张继续保持较快的增速,市场对于经济的预期依然保持乐观。
这样的背景下,债券市场在4季度保持较高的波动,从10月份开始,债券市场出现大幅回调,尽管短端债券调整幅度较小,但还是下跌了0.5%左右,在这样的背景下,基金的规模波动很大,有较大的申购和赎回变化,作为基金管理人,我们保持较低的债券配置和较高的存款配置,并以应对流动性为主。
报告期内基金的业绩表现
截至2013年12月31日,华商现金增利货币市场基金A类份额净值收益率为1.0259%,同期基金业绩比较基准的收益率为0.3403%,本类基金份额净值收益率高于业绩比较基准收益率0.6856个百分点;华商现金增利货币市场基金B类份额净值收益率为1.0868%,同期基金业绩比较基准的收益率为0.3403%,本类基金份额净值收益率高于业绩比较基准收益率0.7465个百分点。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2014年,我们认为宏观经济的反弹已经基本结束,未来主要的趋势是从下滑转入加速下滑,主要的原因在于2013年以来宏观经济的稳定主要来自于下游行业的旺盛,从出口和消费角度看经济基本面都是非常疲弱的,只有房地产和汽车销量保持了非常强劲的增长,随着银行的资金收紧,房地产销量将开始逐步下来,而汽车也在未来几个月会出现小幅回落,但由于库存较低,经济本身快速下滑的可能性不大,产能利用率会保持目前的水平。真正的下滑风险在14年下半年。
同时进入2014年全社会的信用扩张增速将明显放缓,主要是因为基数原因,全社会融资增速很有可能在1季度转负,并对企业经营造成很大的压力,经济下行压力也会随之增大。
2014年的主要机会在于融资增速下降所产生的利率债的配置需求增加,以及风险偏好下降导致的风险资产价格的下跌。主要的风险在于信用风险的变化。
基于我们对宏观和流动性的判断,我们在2014年将保持较为乐观的态度,债券资产将是主要的配置方向。在规模相对稳定的情况下尽量提高债券比例,高评级的配置策略,同时我们会在关键事件点把握配置资金利率波动的机会来提高组合收益,最后我们会加强信用风险的分析,防范信用风险对持有债券的影响。