华商现金增利货币A

报告期内基金的投资策略和业绩表现说明
报告期内基金投资策略和运作分析
2014年2季度,由于宏观经济环比小幅回落,货币政策显著放松,市场流动性状况较好,央行采用定向降准的方式为商业银行提供流动性,资金主要流入债券市场,以及短期拆借市场,导致利率比去年显著回落。
这样的背景下,债券市场在2季度出现小幅上涨,无论是利率债还是信用债利率中枢都显著下行,收益率明显下行。由于客户集中度较高,我们依然是以流动性为主的投资策略,配置高评级债券和存款,从期限上拉长以获取超额收益,整体获取收益低于行业平均水平,主要原因在一方面基金规模在2季度波动较大,整体导致债券仓位的变化也较大,另外一方面在于基金减持流动性优先的策略。
报告期内基金的业绩表现
截至2014年6月30日,华商现金增利货币市场基金A类份额净值收益率为0.8784%,同期基金业绩比较基准的收益率为0.3366%,本类基金份额净值收益率高于业绩比较基准收益率0.5418个百分点;华商现金增利货币市场基金B类份额净值收益率为0.9387%,同期基金业绩比较基准的收益率为0.3366%,本类基金份额净值收益率高于业绩比较基准收益率0.6021个百分点。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望3季度,和市场共识不同,我们认为宏观经济环比下行的可能性很大,尤其是出口的增速会在3季度出现显著下滑,同时制造业库存较高的情况下,可能在上游行业出现新一轮去库存,在这样的经济下行的背景下,3季度的债券市场利率债估值将有显著支持,流动性方面也会保持宽松。需要防范的主要是信用风险,目前信用利差处于均值下,和基本面明显背离。尤其是交易所的一部分债券带有很强的杠杆属性,一旦风险偏好转向可能对债券市场尤其是信用债市场带来影响,进一步对银行间市场产生负面影响,我们需要关注这样的风险。
基于我们对宏观和流动性的判断,我们在2014年3季度将保持较高的债券仓位,品种上坚持中高评级的配置策略,并且精选个券,最后我们会加强在市场上的交易力度和频率来提高收益。