报告期内基金投资策略和运作分析
二季度，经济基本面呈现弱反弹，低于市场预期。此前支撑经济重要因素是出口和地产投资。在中美贸易摩擦的阴影下，出口增速5月开始同比出现回落。固定资产投资方面，制造业投资和房地产投资相对平稳，但基建投资增速持续回落。通胀方面，大宗商品价格在4月开始企稳反弹，PPI同比增速有所回升；在需求较弱的情况下，猪肉价格在5月底有所反弹，但力度较弱，CPI受基数影响同比出现回落。 流动性方面，人民币经历一季度持续升值后，在4月-5月呈现震荡走势，6月中旬开始出现持续快速的贬值，但暂未对国内流动性形成负面影响。央行在4月下旬进行降准，除缴税等时点因素影响外，二季度流动性整体维持宽松。 债券市场方面，受央行降准的利好影响，10年国债债券收益率在4月持续走低至3.5%附近，5月受缴税等因素影响，流动性有所紧张，10年国债收益率上升至3.7%附近。对于4月份的央行降准，市场仍未意识到货币政策已经转向"松紧适度"，而更多的解读为MLF等非常规货币政策向常规货币政策的转化。6月央行公布定向降准，受此影响流动性大幅宽松，同业存单利率大幅下降，10年期国债收益率大幅下降至3.5%附近水平，市场确立了债券市场走牛的预期。信用债方面，金融监管加强，打破刚性兑付，信用融资环境收紧，高等级信用债跟随利率债收益率下行，低评级信用债收益率快速上升，信用利差持续扩大。 转债市场方面，由于经济基本面的走弱，中美贸易摩擦持续，避险情绪上升，股票市场在4月小幅反弹以后，出现连续性的大幅下跌，转债市场也跟随下跌。评级较低的偏债型转债受融资压力的影响，信用风险的担忧上升，也出现了不小的跌幅，至6月底转债整体估值处于历史较低水平。 本报告期间，本基金维持了适度的久期，在投资上主要以高等级信用债和转债为主。规避低评级流动性较差的个券，降低持仓的信用风险暴露。在转债市场和权益市场方面进行灵活操作，受转债和信用债市场下跌的影响，净值出现了下跌。 展望三季度，房地产投资方面，受棚改货币化收紧的影响，三四线房地产的销售可能出现下滑，从而影响房地产的投资增速。出口方面，中美贸易摩擦仍未看到实质性解决的进展，出口情况不容乐观。下半年经济基本面主要关注基建投资的增速情况，若基建投资仍未明显回升，经济下行压力将更大。货币政策方面，央行强调要"松紧适度"，预计下半年继续降准的可能性较大，银行间市场流动性将维持宽松局面。信用债方面，信用融资环境仍未看到实质性的改善，低评级债券仍面临较大的风险，因此，下半年利率债收益率仍有下行空间，在融资环境没有看到实质性的改善之前，低评级信用债仍难以看到明显好转。在投资节奏上，关注地方政府债的发行情况，上半年地方政府债净供给较低，三季度预计供给将加大，将会对利率债形成调整压力，但不改变利率债收益率下行的走势，是较好的时点选择。转债方面，经历了二季度的持续下跌后，转债的估值处于历史较低水平，但股票市场短期仍未看到明显的企稳向上迹象，但转债继续下跌的空间有限，可逐步增加转债配置。 基于以上判断，本基金将逐步增加转债的配置，并根据权益市场筑底情况，择机增加股票仓位配置，在利率债投资上，积极把握三季度利率债的交易性机会。在信用债上仍精选个券，继续规避低评级债券，控制好信用风险。
报告期内基金的业绩表现
截至本报告期末，A类基金份额：基金份额净值为1.142元，份额累计净值为：1.142元，本报告期基金份额净值增长率为-4.36%，同期业绩比较基准收益率为2.73%。 截至本报告期末，C类基金份额：基金份额净值为1.115元，份额累计净值为：1.115元，本报告期基金份额净值增长率为-4.37%，同期业绩比较基准收益率为2.73%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
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