报告期内基金投资策略和运作分析
2018年四季度经济继续面临较大的下行压力。受基建投资企稳影响，固定资产投资同比小幅回升。出口增速维持平稳。但制造业PMI指数快速回落至50以下，显示制造业景气度下降明显，国内消费增速快速回落。整体而言，经济的下行压力增大。通胀方面，2018年四季度CPI整体回落，PPI主要受大宗商品价格下跌的影响大幅下降，短期内经济下行风险较大，通胀压力较小，对债券市场仍然有利。 流动性方面，海外市场对美国经济放缓的担忧导致美国权益市场大幅调整，美债收益率下降，避险情绪上升，人民币汇率短期压力下降，随着经济下行压力的增大，央行货币政策继续维持宽松，通过降准和公开市场操作等方式维持流动性的平稳。 债券市场方面，2018年三季度地方政府债大量发行的利空因素消除，海外避险情绪的上升和国内流动性的进一步宽松，利好国内债券市场，债券收益率大幅下行。10年国债收益率在2018年四季度由3.6%附近水平下降至3.2%附近水平。信用债方面，2018年四季度违约事件继续发生，市场偏好仍未发生明显变化，高等级信用利差进一步压缩，而低评级信用债信用利差继续维持高位。 转债市场方面，国内经济继续面临较大的下行压力，叠加海外权益市场大幅调整，市场避险情绪上升，权益市场继续大幅调整，虽然转债市场也呈现下跌，但转债前期跌幅已经较大，整体估值处于历史低位水平，调整幅度明显小于权益市场。 本报告期间，本基金在投资上主要以利率债和转债为主，严格规避风险较高的信用债个券，降低组合的信用风险，受利率债和偏债型转债上涨的影响，净值小幅上涨。 展望2019年一季度，经济下行的压力在逐步增大，维稳经济的预期在增强，而美国经济增速放缓的预期导致美债收益率下行，人民币汇率压力减轻，国内货币政策预将会进一步宽松，继续有利于债券市场。信用债方面，宽信用的政策仍会继续，但仍需要时间来产生实质性作用，短期内低评级债券仍避免不了出现违约事件，在投资上仍需严格甄别债券发行人，防范信用风险。 转债方面，虽然目前权益市场仍难以看到持续性的上涨，但前期权益市场跌幅较大，随着维稳政策的逐步出台，对权益市场的边际作用将逐步增强，而转债的估值已经处于历史低位水平，进一步下跌的空间较小，对于转股溢价率不高，接近债底，基本面良好的个券可进行战略性配置。 基于以上判断，本基金将维持适度的久期和杠杆，以利率债、低估值可转债配置和高等级信用债为主要配置，在信用债投资上，积极防范信用风险，为组合贡献超额收益。
报告期内基金的业绩表现
截至本报告期末，A类基金份额：基金份额净值为1.146元，份额累计净值为：1.146元，本报告期基金份额净值增长率为0.26%，同期业绩比较基准收益率为3.43%。 截至本报告期末，C类基金份额：基金份额净值为1.118元，份额累计净值为：1.118元，本报告期基金份额净值增长率为0.27%，同期业绩比较基准收益率为3.43%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
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