信澳信用债债券A

报告期内基金投资策略和运作分析
从估值比价-行业景气度-宏观流动性框架（VIM框架）定位，短期稳增长宽信用的政策和趋势未有变化，但疫情对产业链的影响仍在酝酿，联储加息预期抬升，权益市场博弈特征显著。维持全年“稳增长、宽货币”的宏观主线，需要重点关注经济政策边际变化。具体投资策略汇报如下：
在估值比价（Valuation）层面，价值股>成长股>偏股转债>利率债>信用债>偏债转债。2022年信用扩张和通胀预期都会推升债券收益率，股票整体优于债券。短期来看，长端利率已经回调至2021年下半年首次降准后的水平，充分反映了未来稳增长的预期，已经进入具有交易价值的区间，疫情波段将给国内降准降息创造空间，利率债和成长股都将在经济增长与宽松预期下出现较大波动。金融、地产、煤炭、电力等价值板块的盈利确定性较高，估值处于合理区间。债券方面仍是以短久期，杠杆套息策略占优。转债整体溢价率偏高，股性转债需要自下而上进行择券，债性转债选择面极窄。
从行业景气度（Industry）层面来看，近期在稳增长预期下龙头地产涨幅明显，在救助政策持续出台期间地产产业链行情值得持续关注。稳增长政策不出台，高景气行业也难以出现转机。2022年继续推荐“地产、基建、能源”三大恢复预期。全球能源供应偏弱的情况下恢复关注水电火电盈利修复、光风核储、能源金属价格，新基建方向继续关注数字基建、冷链物流、管廊、电网等。中游制造高景气行业持续看好但普遍利润增速有所下行，上半年将受到上游资源成本高企的压制。
从宏观流动性（Macro）来看，资金面在上半年仍将较保持宽裕状态，中美利差倒挂后人民币汇率仍有升值预期，货币政策独立空间有保障。经济基本面数据走弱，分项结构特别是居民中长期贷均表现不佳，降准或降息政策预期依旧强烈，二季度是相对理想的货币政策窗口期。之前受结构性调控影响的地产链条融资有显著恢复，而大基建的融资成本仍处于历史较低水平。从估值比价-行业景气度-宏观流动性框架（VIM框架）定位，短期稳增长宽信用的政策和趋势未有变化，但疫情对产业链的影响仍在酝酿，联储加息预期抬升，权益市场博弈特征显著。维持全年“稳增长、宽货币”的宏观主线，需要重点关注经济政策边际变化。具体投资策略汇报如下：
在估值比价（Valuation）层面，价值股>成长股>偏股转债>利率债>信用债>偏债转债。2022年信用扩张和通胀预期都会推升债券收益率，股票整体优于债券。短期来看，长端利率已经回调至2021年下半年首次降准后的水平，充分反映了未来稳增长的预期，已经进入具有交易价值的区间，疫情波段将给国内降准降息创造空间，利率债和成长股都将在经济增长与宽松预期下出现较大波动。金融、地产、煤炭、电力等价值板块的盈利确定性较高，估值处于合理区间。债券方面仍是以短久期，杠杆套息策略占优。转债整体溢价率偏高，股性转债需要自下而上进行择券，债性转债选择面极窄。
报告期内基金的业绩表现
截至报告期末，A类基金份额：基金份额净值为1.144元，份额累计净值为1.530元，本报告期内，本基金份额净值增长率为-4.27%，同期业绩比较基准收益率为0.60%。
截至报告期末，C类基金份额：基金份额净值为1.141元，份额累计净值为1.488元，本报告期内，本基金份额净值增长率为-4.36%，同期业绩比较基准收益率为0.60%。