信澳信用债债券A

报告期内基金投资策略和运作分析
该基金投资目标以稳健型绝对收益为主。从估值比价-行业景气度-宏观流动性框架（VIM框架）定位目前市场环境确定股债比例，落实于中观层面因素，追踪行业生命周期处于景气向上区间行业的高性价比标的，基于资产与行业轮动，通过定量的相关性分析手段，结合市场趋势前景判断，力争为投资者实现特定风险控制目标下的超额收益。通过转债仓位调整（偏股型转债仓位一般不超20%，偏债型转债仓位一般不超30%）建立符合宏观环境的最佳资产组合比例。股票仓位在15%左右，优选高景气行业内估值合理的标的，保持股票个券分散度在合理水平，市场走弱时提升分散度，在机会明确时积极配置个股。债券仓位不低于50%，信用债品种选择上以中高评级主，信用风险极小。利率债积极参与阶段交易，增厚整体收益。
从估值比价-行业景气度-宏观流动性框架（VIM框架）定位，社融总量企稳而结构仍待改善，在资金流动性催化下资本市场相对受益。在经济弱复苏背景下，优先关注延续疫前景气度的行业，债券性价比差但短期确定性较高。在估值比价（Valuation）层面，2022年信用扩张和通胀预期都会推升债券收益率，股票整体优于债券。利率债已经突破2016年高点，接近2020年疫情期间水平，债券下跌压力大于上涨。在震荡市场中，价值股确定性更高。在社融触底回升、资金驱动的过程中成长股受益，但仍可能有较大波动，可以逐步兑现部分收益。债券方面仍是以短久期，杠杆套息策略占优。债性转债收益率已经优于信用债，可以积极参与。从行业景气度（Industry）层面来看，虽然政策出台日趋密集，但整体尚无超预期的宏观政策推出，高景气与稳增长行业需均衡配置。石油开采Ⅱ、专用机械、电信运营Ⅱ的ROETTM处于过去一年的高点，建材、房地产开发和运营、化学制药的ROETTM处于过去一年的低点。半导体、稀有金属、新能源动力系统的ROETTM处于过去十年的高点，房地产开发和运营、畜牧业、电力电网的ROE处于过去十年的低点。金融、地产、电力、交运等价值板块的盈利确定性较高，估值处于合理区间，建议的行业配置切换至政策方向（汽车零配件、农牧、地产后周期）+价值方向（电力电网、制药、消费）。从宏观流动性（Macro）来看，资金面在上半年仍将较保持宽裕状态，短端市场利率已经事实上降息，贷款利率随着LPR下调将进一步下降，之前受结构性调控影响的融资环节将逐步著恢复，居民的融资需求期待拐点。长端利率需观察特别国债是否发行，目前预期很低，但仍不排除稳增长加码后对中长期经济增长预期的影响。美联储加息预期已经充分反映，通胀有所缓和，在美国、日本衰退超预期提早到来后，联储政策难以快速收紧。
报告期内基金的业绩表现
截至报告期末，A类基金份额：基金份额净值为1.188元，份额累计净值为1.574元，本报告期内，本基金份额净值增长率为3.85%，同期业绩比较基准收益率为0.93%。
截至报告期末，C类基金份额：基金份额净值为1.185元，份额累计净值为1.532元，本报告期内，本基金份额净值增长率为3.86%，同期业绩比较基准收益率为0.93%。