信澳信用债债券A

报告期内基金投资策略和运作分析
从估值比价-行业景气度-宏观流动性框架（VIM框架）定位，交易量不断缩小，指数接近底部区域，在宏观不确定性加强的情况下，坚持基本面出发，配置短期业绩明确的方向。债券收益率仍在低位，性价比差，需考虑防守。股票仓位坚守基本面景气行业，偏好短期绩优股；转债性价比偏差，在反弹后仓位逐步降低；债券仓位中性60%左右，仓位集中于最优质的3年内高等级信用债，利率债谨慎参与。具体汇报如下：
在估值比价（Valuation）层面，价值股>偏债转债>成长股>偏股转债>信用债>利率债。2022年信用扩张和通胀预期都会推升债券收益率，股票整体优于债券，价值股在风险偏好下行期间相对收益较好，成长板块近一个月回调较多性价比更为凸显。利率债接近2020年疫情期间水平，债券市场空间极其有限，在利率预期上行期间适宜成长和价值间均衡配置。债券方面仍是以短久期，杠杆套息策略占优。转债性价比不高，适当降低仓位，规避强赎事件，寻找下修机会。
从行业景气度（Industry）层面来看，短期生猪农业、出口链与基建值得关注。随着美元指数走强人民币贬值到位，看好出口相关的制造业的盈利超预期。三季度开始基建实物工作量加码，基建投资全年造好。景气延续行业估值普遍偏贵，提升对景气反转行业的研究力度，汽车零配件、消费保健需求及药店、生猪养殖、风电零配件、军工低估环节具有显著投资价值。
从宏观流动性（Macro）来看，资金面在三季度仍将较保持宽裕状态，但流动性预期可能出现波动，尤其是MLF到期续作利率出现较大分歧。根据央行货币政策执行报告来看，国内对通胀的判断主要是“结构性、阶段性”，9月份货币政策收紧的可能性较低。社融数据一般，政策性放贷占比较高，中长期信贷难见改善，实际融资需求展望持续偏悲观，长端利率保持在区间震荡。
报告期内基金的业绩表现
截至报告期末，A类基金份额：基金份额净值为1.164元，份额累计净值为1.550元，本报告期内，本基金份额净值增长率为-2.02%，同期业绩比较基准收益率为1.54%。
截至报告期末，C类基金份额：基金份额净值为1.160元，份额累计净值为1.507元，本报告期内，本基金份额净值增长率为-2.11%，同期业绩比较基准收益率为1.54%。