信澳信用债债券A

报告期内基金投资策略和运作分析
在过去的 2016年一季度,央行仅进行了一次降准操作,实质上执行了偏中性的政策。公开市场的货币投放偏谨慎,且回购利率维持在 2.25%,使得短端收益率无法进一步向下突破。央行政策的这种变化,可能基于几方面的担忧:汇率贬值压力、通胀压力反弹、以及结构性改革的需要。事实上,人民币兑美元近期保持了稳定,但对非美货币却略显弱势。消费物价在猪肉和鲜菜的带动下,已经开始逐级反弹。
PPI 在大宗商品、螺纹钢及铁矿石大涨的带动下,降幅也出现收敛。这些因素短期对债券市场形成了压制,特别是利率品长端曲线感受明显。
本基金在报告期内,保持了较短的久期,收缩了杠杆。但由于本基金保持了一定的股票仓位,使得基金净值受到了负面冲击。
由于货币政策边际上出现收敛,加上通胀压力逐渐上升,而且对于宏观经济企稳的乐观预期,导致债券市场形成了较为明显的调整压力。同时,今年以来信用债违约事件此起彼伏,特别是地方国企甚至央企违约对市场信心打击甚大。经济下滑的尾部风险逐渐释放,也使得对信用债券的信用甄别困难重重。由于前期委外业务的扩张,资金堆积于信用市场,且杠杆率较高,一旦出现由点及面的信用事件,市场的流动性会枯竭,也会波及到利率品。因此,预计市场仍会继续调整。
然而长远来看,宏观经济企稳的基础不牢固,缺乏新的增长动力和方向。猪肉和鲜菜价格处于历史高位,价格同比应该在未来两个月见到高点并且回落。因此,经济的乐观预期会被逐渐证伪,通胀压力也会减弱。从中长期看,我们对市场仍保持乐观。
基于上述判断,我们认为债券市场危机并存,本基金将保持匹配的组合久期,在保证流动性的前提下,积极挖掘潜在的投资机会,提高组合收益,不辜负基金持有人的托付。
报告期内基金的业绩表现
截至报告期末,A 类基金份额:基金份额净值为 1.138元,份额累计净值为1.138元,本报告期份额净值增长率为-2.15%,同期业绩比较基准收益率为 1.10%;
截至报告期末,C 类基金份额:基金份额净值为 1.122元,份额累计净值为1.122元,本报告期份额净值增长率为-2.18%,同期业绩比较基准收益率为 1.10%。