报告期内基金的投资策略和业绩表现说明
报告期内基金投资策略和运作分析
四季度流动性风险再度成为市场的关键词,令前一阶段底部回升的市场再次止步不前,重新进入了新一轮的调整期。我们观察到这一阶段市场对流动性的讨论和解读,相比中期时,心态更为平稳,视角则更为长期和理性。因此除了与流动性相关性较直接的银行和房地产行业等继续调整,首当其冲的还包括今年表现较好的一些成长性板块,比如传媒、医药和电子等行业,进入暂时的估值调整阶段。而家电、汽车和机械行业中的大部分公司,则因低估值,提升了相对吸引力,表现较好。报告期内沪深300指数下跌3.28%,同期中证500下跌1.13%,中小板指数下跌4.86%,创业板指数下跌4.64%,本基金比较基准选取的中证消费服务领先指数跌幅为6.80%。各指数间的跌幅差异依旧延续了全年的结构性差异特征。
本基金在报告期内基本保持了相对稳定的股票仓位和偏重稳定增长类的投资风格。尽管我们前期已小幅降低了电子等行业的个股配置比例,同时小幅增加了软件和环保行业的配置比重,但是整体上组合重点投资的与消费服务相关的医药、精细化工和电子板块,正是本阶段受制于估值压力调整幅度较大的板块,同时对静态估值偏低的板块配置不足,从而造成基金净值未能超越同期的业绩比较基准。
报告期内基金的业绩表现
截至2013年12月31日,本基金份额净值为0.980元,本报告期份额净值增长率为-7.55%,同期业绩比较基准增长率为-6.80%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
本基金下一阶段的操作仍将继续在消费服务相关的子行业或公司中进行品种选择,我们认为这些品种长期的吸引力主要来自于业绩增长和盈利能力的稳定性,而这一点在2013年并未充分反映,因为市场更为追逐成长的高弹性和外延式增长。我们认为在流动性压力不减,部分成长板块业绩预期过高,以及新股发行重启带来的外延并购成本有潜在上升可能性等因素影响下,下一阶段成长的稳定性因素带来的估值安全边际将有所上升。另一方面,我们也将从软件等行业着手,逐步去突破原有思维框架,寻找出新的具有吸引力的成长标的。
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