报告期内基金的投资策略和业绩表现说明
报告期内基金投资策略和运作分析
一季度市场再次陷入纠结,一方面伴随年报的披露,上市公司业绩预期将进入实质性的检验期,另一方面经济数据尽管屡屡被下修预期,但是仍然让投资者倍感失落。报告期内沪深300指数下跌7.89%,同期中证500微涨0.30%,创业板指数上涨1.79%,上证50指数下跌6.92%,本基金比较基准选取的中证消费服务领先指数跌幅为7.34%,但此阶段的指数分化并不足以说明市场的分化程度。相比过去的2013年,成长和价值的偏离度在收窄,而板块内的结构和个股则明显分化,比如医疗服务板块大幅上涨的同时,药品类公司则表现承压,同样的在食品饮料行业内除白酒行业表现较好外,其余都表现不理想。此阶段板块和个股的选择难度明显提升。
本基金在报告期初期延续了前期的投资风格,即以稳定增长类的优质企业为主。但是,业绩增长的确定性并未带来股价的稳定性,市场对此类型的股票合理估值提出了挑战,股价受到较大的承压。基于对流动性、行业短周期,以及增长模式的判断,我们降低了电子和环保等较高依赖资产扩张获取增长的品种的配置比重,同时增加了部分轻资产公司的配置比重;在医药行业内,我们增加了医疗服务行业的比重,但遗憾的是同时我们保留了绝大部分的药品制造业的品种。对于强周期行业,尽管不佳的经济数据时时扰动政策预期,但是我们认为这种可能性和影响力在降低,若我们判断错误,也是短多长空的决策,不值得受到诱惑。本基金在报告期内的大部分时间跑赢了比较基准,但由于重点持仓品种的黑天鹅事件,导致期间未能超越同期的业绩比较基准,也落后于同类型的其他基金业绩表现。
报告期内基金的业绩表现
截至2014年3月31日,本基金份额净值为0.888元,本报告期份额净值增长率为-9.39%,同期业绩比较基准增长率为-7.34%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
本基金下一阶段的操作将继续在消费服务相关的子行业或公司中进行品种选择,医药及医疗服务仍是我们的首选。我们一直坚信股票的长期吸引力主要来自于业绩增长和盈利能力的稳定性,我们注重增长的持续性和资产回报的质量。尽管一季度市场流动性压力导致市场进一步抛弃部分白马成长股,但是我们认为最大的风险也许并不来自于坚持,而在于品种选择的误判,以及成长稳定性的时限不够长,待到市场估值修复时,业绩的增速水平或稳定性已然下降。我们也将开阔我们的选择视角,在那些盈利增长模式更具复制性的行业内寻找新的投资标的。对于稳定增长类的品种,选择虽易,坚持不易,但是我们仍将选择且守且珍惜。
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