报告期内基金的投资策略和业绩表现说明
报告期内基金投资策略和运作分析
报告期内沪深300指数微升0.88%,同期上证50指数上涨1.13%,中证500上涨2.20%,创业板指数则上涨5.79%,而本基金比较基准选取的中证消费服务领先指数涨幅仅为0.03%。虽然指数间的差异较之前有所收敛,但从行业分类指数的表现来看,分化仍相当明显,其中军工、电子和半导体,以及有色金属等行业整体表现良好,而交运、食品饮料、商贸和房地产等行业则出现了调整。应该说二季度的市场表现与一季度并无本质差异,受制于经济层面和流动性的约束,市场在显示其纠结特征的同时,板块和个股的表现则显现出活跃性。投资者在业绩预期和估值要求上,对新兴行业表现出相当的宽容度,而对传统行业,即使是其中的稳定增长型公司则表现出更具体更严苛的要求。
本基金对宏观和中观经济的保守观点并未做调整,应该说此判断与实际情况较为吻合,但基于对市场估值取向的反思,认为组合整体风格过于防守,因此报告期内主要从提高组合进攻性方面进行调整。在具体操作方面,进一步降低了对部分盈利模式难以理解和把控的公司的配置比重,集中增加了通信和信息服务等轻资产类型公司的比重,整体效果较理想。尽管报告期内仍有重点持仓品种的黑天鹅事件再度发生,以及部分品种的估值未获得市场认同,但整体组合绩效较理想,超越了同期的业绩比较基准。
报告期内基金的业绩表现
截至2014年6月30日,本基金份额净值为0.919元,本报告期份额净值增长率为3.49%,同期业绩比较基准增长率为0.03%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
本基金下一阶段的操作思路仍将延续我们对成长股的选择。尽管我们也注意到在底线思维下,政策正在逐步释放微刺激的信号,我们也相信政策的累积效应在某一时点会产生效果,但是由于我们对经济转型的大格局没有进行调整,所以我们相信这一次会有所不同,也必然要有所不同。我们认为对更健康的有机增长方式追求的意志力会决定微刺激的效果将以更缓慢,持续和深远的方式显现,经济有托底,但真正能使中国经济摆脱政策依赖路径,建立起核心竞争力的产业,才更能获得市场的认同。基于对市场估值偏好的理解与反思,我们将继续坚守部分稳定增长类品种,同时在更多的行业内寻找传统业务保持相对稳定,且在新领域中具有自我挑战和开拓精神,能快速建立起先发优势,同时盈利模式具有一定壁垒的优秀公司进行投资。
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