报告期内基金投资策略和运作分析
四季度在一系列政策预期刺激下,市场整体表现出单边上涨的走势,从而奠定了全年A股市场称冠全球的结果。但在此阶段各指数间的差异相当大,表现出冰火两重天的局面,报告期内沪深300指数上涨44.17%,上证50指数涨幅更是达到59.39%,中证消费服务领先指数涨幅为20.29%,中证500上涨8.27%,而同期创业板指数下跌4.49%,中小板指数下跌2.56%。四季度价值股的逆袭,令近几年以成长为王的主流风格受到了极大的挑战。我们分析,短期的因素不仅在于流动性预期被修正,还在于政府“一带一路”等寻求需求和增长新突破的战略,引发低估值板块的上涨,更深层次的中长期因素还在于资产证券化对中国经济和政治的历史意义已上升到足以引发全社会新一轮的资产配置的调整。
本基金在报告期内仍受困于原有的既有思维模式。尽管我们意识到政策导向意味着另一种意义的重新加杠杆,会导致低估值板块出现一触及发的行情,但行情演绎的速度和幅度远超我们预期。而我们的思维框架内仍认为持续不理想的实体经济需求的复苏和竞争活力并非通过简单叠加的政策就可以解决,而需要更实质的竞争力的体现,所以我们仍坚守在原有的配置板块和品种上,仅在金融行业有部分配置。由于对增量资金配置方向和影响错判,导致在报告期内,本组合整体表现远远落后于同期业绩比较基准。
报告期内基金的业绩表现
截至2014年12月31日,本基金份额净值为1.026元,本报告期份额净值增长率为0.69%,同期业绩比较基准增长率为20.29%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
本基金下一阶段的操作主要分以下层面展开。首先,通过降低部分持仓品种的比例,改善组合的流动性和灵活性。其次,行业配置方面,除增加与资产证券化最直接相关的金融行业,尤其是券商行业的配置比重外,提高组合在行业配置上整体的均衡性。再者,坚守或寻找真正的或者潜在的白马成长股,我们认为这部分品种已逐步开始显现出投资价值。我们相信无论是在传统行业内,还是在新兴行业内,一批优秀的龙头公司,将成为中国经济的新中流砥柱,也会使牛市有更牢固的基础,而非仅仅依靠预期。
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