报告期内基金投资策略和运作分析
三季度市场整体大幅下跌,修正了投资者前期极度乐观的预期,市场杠杆资金也有了相当程度的下降,两市融资余额也从二季度初的两万亿下降到三季度末的接近九千亿。在市场悲观的背景下,上半年涨幅较好的TMT整体下跌幅度较大,但银行、食品饮料等相对低估值板块表现较强。三季度末在大幅下跌后市场有所企稳,前期跌幅较大的计算机、传媒等板块有较为可观的反弹。
我们对这轮市场风险释放中估计不足,尽管通过个股调整降低了组合的整体估值水平,但仓位一直维持在较高水平,导致净值跌幅较大。市场经历大幅下跌后,我们注意到部分具有长期成长空间的行业和个股估值到了合理区间,因此组合替换了部分低估值的防御性持仓。
报告期内基金的业绩表现
截至2015年9月30日,本基金份额净值为1.194元,本报告期份额净值增长率为-28.42%,同期业绩比较基准增长率为-24.26%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望未来,经济增长方式转型依然是我们关注的重点。改革促进创新、创新推动改革,经济增长方式转变离不开改革和创新的推动。
四季度,需要密切关注管理层稳定经济增长的举措,货币环境是否受美国加息影响,通胀目前还不是主要矛盾。市场方面,经历三季度大幅下跌后,市场杠杆水平大幅下降,不少个股估值回到合理区间。
在消费层面,我们注意到国内中产阶层的兴起改变了过往的消费习惯。中产阶层的消费特点已从基本物质消费到转向品质型物质消费、精神型消费。境外购物、出境游、优秀国产影视剧观影等热潮的持续,表明国内缺的不是需求,而是有效的高品质供给。这些供给高品质商品和服务的企业在实体经济和资本市场都具有稀缺性。本组合在四季度将持续挖掘这类标的,努力创造良好收益。
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