信诚中证800金融指数B

报告期内基金的投资策略和运作分析
2014年第三季度,A股在“沪港通”政策预期、货币政策多向宽松、反腐力度加大等催化剂合力刺激下,修复信心,迎来全面上扬行情,并出现风格转换。如果说今年上半年的关键词是“微刺激”和“稳增长”,下半年的流行词应是“新常态”和“促改革”。经济基本面数据在本季于7月短期回暖之后转头向下。汇丰制造业PMI在7月创18个月新高之后呈向下态势。“三驾马车”增速全面下降,8月工业增加值同比增速大幅下滑至6.9%,创下2009年2月以来的最低点,固定资产投资增长同期超预期下滑。PPI跌幅则扩大,生产资料端通缩压力重新浮现,产能过剩问题仍在加剧。。另一方面,粗钢增速下滑,发电量增速转负,是2009年以来首次负增长,房地产投资也大幅下滑。不过,9月汇丰新订单预览值和新出口订单预览值则分别连续4个月和连续5个月保持在50以上,呈现需求仍有一定扩张。政治局年中会议强调正确看待经济增长速度,同时强调发展的三个规律:经济规律的科学发展、自然规律的可持续发展和社会规律的包容性发展,给“新常态”的经济发展格局定下基调。但是,从微观层面,政策纠结于经济下行的趋势与改革力度加大的方向之间的平衡。定向宽松政策力度仍维持并加大。14年上半年新增M2已超10万亿,远高于13年同期的8万亿和09年同期的9万亿。央行则在本期通过PSL(抵押补充贷款)和再贷款来创造货币,并藉助SLF(常设借贷便利)于9月中向五大行定向投放期限3个月的5000亿,近似于短期一次全面降准,以应对季末流动性需求,从数量政策层面再放水。在中长期实体经济利率下行受阻和中小企业融资贵融资难问题等背景下,利率市场化改革由“加快推进”变为“有序推进”。国务院常务会议延续5月以来7次提及并发文要求缓解融资困难问题,显示社会政策的托底决心。央行9月中发行100亿元14天正回购,中标利率从此前的3.7%下调至3.5%。与之前的14天正回购重启时中标利率随行就市下调10个基点不同,本次是央行在银行间市场利率平稳的情况下主动下调,显示引导短期利率下行的意愿。由于偏高的正回购利率水平导致金融机构对中长期资金面相当谨慎,极大地削弱了配置长期资产的积极性,从而导致长端利率居高不下。因此,正回购利率的下调将将可能缓解实体经济的融资困境,为经济增长提供动力。这促使国债收益率曲线继续平坦化,反映市场对货币政策的理解,“紧信用,宽货币”。从资本市场国际资金流动层面,“沪港通”的推出与施行为中国资本项目逐步全面放开打开了想象空间,10月“沪港通”时间表的确立,则率先吸引QFII资金大幅进入A股市场抄底低估值蓝筹股,带动了本期市场的信心修复,并促发了市场28风格的切换。18届4中全会将于10月召开,研究全面推进依法治国。在“三中全会”决定公布即将一周年之际,在北戴河会议后,“中央全面深化改革领导小组”8月中审议通过了下一个五年改革大方向,《党的十八届三中全会重要改革举措实施规划(2014-2020年)》。“老虎”周永康事件在本期终浮出水面,显示反腐已取得阶段性胜利,也给市场注入了改革的信心。房地产政策于本季末则全面放开。在海外,美联储在9月会议中明确表示将可能“在下一次会议上结束目前的购买资产计划”,市场对2015年底的FOMC利率预测中位值比年中进一步上调,显示加息周期可能提前。黄金受挫,美元指数则在本季全面上扬,并在季末突破85。与美国相反,欧央行则在9月会议超市场预期下调基准利率10个基点,并宣布大规模QE,加速了资金向美国回流。
本期市场在各种催化剂等政策的合力推动下,呈现信心恢复后的全面上扬行情。本期沪深300指数上涨13.20%,中证500指数上涨25.25%,创业版指数上涨9.69%,中证800金融指数上涨8.80%。
在本报告期内,我们利用自行开发的量化跟踪复制技术,在震荡市场环境及处理每日申购赎回现金流中,有效地管理跟踪误差。在市场震荡期间,我们也利用股指期货对冲现金流带来的市场风险。在本报告期内,基金利用股指期货作为工具进行套保,以配合现货投资复制标的指数减小跟踪误差,及应付大额申购赎回,期末现货与股指期货合约总市值占基金净值比例符合法规与风控要求。
作为首只金融行业指数分级基金,本基金为不同风险偏好的投资者提供了三款不同风险收益特征的投资工具,并且分级份额在场内交易。场内交易的活跃度也可以反映投资者的关注与对市场走势的交易特征。股市的连续下跌促使市场中两只分级基金在本期触发定点向下折算。在本报告期内,信诚800金融在蓝筹周期行情带动下,场内连续大幅整体溢价,场内份额大规模增加。
展望2014年第四季度,市场将关注“四中全会”以及之后的改革政策力度。预期至明年一季度,政府将密集出台改革政策,从而会决定性改变中国的经济周期和经济增长模式。在“新常态”的经济环境中,虽然不会再出现全面大规模刺激的举措,定向宽松政策引导资金流向,在各种改革政策配合下,从更深层面促进改革的力度和经济的转型。市场将在政策催化预期中,期待新增资金继续入市,延续上升动能。
报告期内基金的业绩表现
本报告期,本基金上市后份额净值增长率为9.37%,同期比较基准收益率为8.37%。报告期内,本基金日均跟踪误差在0.5%之内,年化跟踪误差为3.7%。