报告期内基金的投资策略和运作分析
回顾2017年四季度,四季度前半市场横盘震荡,消费板块上涨,通信、计算机等板块回调。随后在新华社与茅台同一天相继呼吁理性投资并提示风险所引发的消费行情结束,市场风险偏好降低,市场整体下跌,随后四季度末,市场逐步消化了美联储加息与资管新规等消息的冲击,盈利驱动的板块如家电,食品饮料回暖,而中小盘继续下跌,延续了小盘从溢价变成折价、以盈利驱动A股走势这一趋势。从外部因素来看,欧美延续复苏趋势,美国税改落地、贸易保护政策频出,吸引资金回流美国。从国内环境来看,10月社会消费品零售总额增速低于预期,工业增加值同比增速、固定资产投资同比增速均减缓,经济整体延续稳健增长但动能出现衰减,同时通胀水平高于预期。11月中国PMI51.8,较上月上升0.2个百分点,继续高于枯荣线。11月社会消费品零售总额同比增10.2%,较上月提高0.2个百分点。当月固定资产投资同比增长较上月扩大2.61个百分点,基建投资与房地产销售面积均增速均有回暖。11月CPI1.7%,较上月回落0.2个百分点。2018年580万套棚改计划目标在改善市场预期;流动性方面央行货币政策维持稳健中性。总体来说经济韧性较强,流动性不紧不松。展望2018年,全部A股2018年10%的盈利增速可以支撑慢牛,最大不确定性在于明年地产刺激的经济周期可能在2,3季度见顶,而同时外围美联储至少三次加息与内部监管趋严、有潜在的通胀压力环境下,货币政策取向是另一较大不确定性。把握盈利驱动A股趋势,越来越多的行业利润开始向龙头归集,看好基本面趋势向好且具流动性溢价的消费类白马龙头,另一方面看好有国家意志,伴随设备周期开启的制造业升级。关于市场节奏,我们认为目前市场春节前市场流动性较为宽松,1、2月份,我们看多周期股的交易机会。首先全球朱格拉周期复苏,而年初需求不可被证伪叠加17年周期品价格抬升。其次在年末的资金紧张后,流动性边际改善,而对于春节前流动性有较宽松预期。而在三月份后,随着资管新规的落地,流动性趋紧,大金融作为底仓的配置价值显现。在本报告期内,我们继续采用完全复制法跟踪指数,在震荡市场环境中及时处理每日申购赎回现金流,有效管理跟踪误差。同时,积极参与网下新股申购,以提高基金净值。
报告期内基金的业绩表现
本报告期内,本基金份额净值增长率为0.62%,同期比较基准收益率为1.98%,基金落后业绩比较基准1.36%。
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