报告期内基金投资策略和运作分析
从债券市场来看，2018年二季度债券收益率整体下行，10年国债、国开债收益率分别较一季度末下行27BP、40BP。债市的小牛行情主要来自于宽货币紧信用条件下非银机构的配置力量。 具体来看，价格层面是低于预期的：3月6月的CPI 分别为2.1、1.8、1.8、1.9，CPI低于预期背后的原因猪肉价格持续下行，可能的原因是真实的需求确实在萎缩，这可以从居民消费增速的下降得到佐证。目前居民消费增速从2014年2月11.82%持续下降，目前连续两个月低于10%，而持续低于10%的增速水平仅仅在1998年2月至2003年11月出现过。 其次，风险偏好的下降高于预期，A股受制于国内去杠杆、美元走强、贸易冲突升级，Q2下跌10.14%。加上贸易冲突在新闻层面的冲击较多，对避险资产有提振作用。 从信用层面来看，2013年6月钱荒之后社融同比下降的趋势持续了11个月，而这一次2017年11月以来社融同比下降的趋势持续了7个月，社融的前瞻性观察有微观层面地方政府的融资等，值得关注。23号文之后，去杠杆逐渐落地，政策层面的讨论也比较充分了，宏观杠杆率问题较为严重的领域主要在地方政府隐性债务等领域，暂时还不能认为已经结束，需要跟紧社融数据。短期的风险在于市场跑得过于超前，较为中期的风险是宽信用过快，目前认为利率债仍然存在机会，等待风险收益比较好的时点入场。 股票市场来看，2018年二季度，上证指数下跌10.14%，创业板指数下跌15.46%，沪深300指数下跌9.94%。行业和个股分化较为严重，食品饮料、休闲服务等行业在二季度表现较为突出，带动了创业板指数的较好表现。通信、综合、电气设备等行业明显下跌。申万行业指数中位数下跌14.5%。 本基金股票仓位二季度一直维持在31-33%左右，主要配置的行业是食品饮料、公用事业、医药、银行、地产、周期、农业、家电、软件等行业，行业较为分散，选取行业中的龙头个股。 二季度主要增持了贵州茅台、长江电力、云南白药、海大集团等个股。主要减持了中国银行、光大银行、厦门钨业等个股。 我们认为后续去杠杆仍将继续推进、中美贸易战的不确定仍较强，对于三季度的市场环境，现在很难判断，如果有阶段性上涨大概率也是跌出来的反弹机会。从基本面和估值上看，A股进一步大幅下跌的空间不大，但受制于去杠杆等政策的制约，以及中美贸易战带来的中期不确定性，市场在这个点位上震荡筑底的概率较大，因此我们认为市场整体向上向下的空间都不太大。 从操作策略上，将保持“精选个股、长期持有”，我们将继续精选个股，选择市场竞争格局好，行业发展较快，竞争力强，业绩增长较快，估值合理、盈利能力较强，资产质量较好，盈利质量较高的个股进行投资。 债券策略上，本基金组合为哑铃型。信用债以交易所可质押含权债为主，加上长久期利率债的波段操作，获得了较好的绝对收益。
报告期内基金的业绩表现
2018年4月1日起至2018年6月30日，本基金A类净值增长率为-1.12%，业绩比较基准收益率为-3.58%，高于业绩比较基准2.46%；本基金C类净值增长率为-1.13%，业绩比较基准收益率为-3.58%，高于业绩比较基准2.45%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
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