报告期内基金投资策略和运作分析
2018年三季度，权益方面，上证指数下跌0.92%，深圳成指下跌10.43%，创业板指数下跌11.22%，沪深300指数下跌2.05%。行业和个股分化较为严重，银行、非银、钢铁、煤炭等行业在三季度表现较好。家电、医药、电子等行业明显下跌。 因三季度出现大额赎回，整体规模下降较多。主要个股均出现减持。截止三季度末仓位维持在30%左右水平。 从基本面和估值上看，A股短期进一步大幅下跌的空间不大，但受制于中美贸易战带来的中短期不确定性，市场在这个点位上震荡筑底的概率较大，我认为市场整体向上向下的空间都不太大。 从操作策略上，将保持“精选个股、长期持有”，我们将继续精选个股，选择市场竞争格局好，行业发展较快，竞争力强，业绩增长较快，估值合理、盈利能力较强，资产质量较好，盈利质量较高的个股进行投资。 债券方面，2018年三季度债券收益率整体下行，10年国债、国开债收益率分别较二季度末上行14BP、下行5BP。债市的小牛行情主要来自于货币超预期宽松下机构的配置力量。 具体来看，价格层面是符合预期的：7月到9月的CPI 分别为2.1、2.3、2.5；PPI分别是4.6、4.1、3.6。 其次，风险偏好的下降高于预期，A股受制于国内去杠杆、美元走强、贸易冲突升级，Q3下跌0.92%，但10月份开局已经下跌了9.72%。加上贸易冲突长期化和中美关系新纪元的开启，对避险资产有提振作用。 从信用层面来看，2013年6月钱荒之后社融同比下降的趋势持续了11个月，而这一次2017年11月以来社融同比下降的趋势持续了8个月，易行长讲话确认宏观杠杆率达到合意的水平。而8月1日的政治局会议确立宽信用的政策开启，但对地产的定调偏严，目前处于宽货币到宽信用的过程中。由于本次外部局面更为复杂，预计宽信用的时间会超预期。 短期的风险在于中美利差水平不利于债市形成共识，间歇性的通胀担忧会对市场产生压力，较为中期的风险是产能利用率上升之后对通胀预期产生实质性催化，目前认为利率债仍然存在机会，等待风险收益比较好的时点入场。 报告期内，本基金组合为哑铃型。信用债以交易所可质押含权债为主，加上长久期利率债的波段操作，获得了较好的绝对收益。
报告期内基金的业绩表现
2018年7月1日起至2018年9月30日，本基金A类净值增长率为-2.55%，业绩比较基准收益率为-0.69%，低于业绩比较基准1.86%；本基金C类净值增长率为-2.94%，业绩比较基准收益率为-0.69%，低于业绩比较基准2.25%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
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