东方惠新灵活配置混合A

报告期内基金投资策略和运作分析
2015年四季度,宏观经济边际小幅改善但仍处低位。具体来看,中采制造业景气指数连续五个月低于荣枯线、工业企业盈利同比增速持续为负、房地产销售端尚未传导至投资端、供给侧的库存去化和产能出清仍在推进。在经济低迷、美联储加息、人民币贬值的压力下,财政政策与货币政策相互配合,释放流动性,然而资金脱实向虚形势依然严峻。
报告期内,四季度的市场表现基本符合我们在三季报中的预判,市场尤其是创业板迎来了可东方惠新灵活配置混合 2015年第 4季度报告第 8页 共13页操作性极强的反弹行情,报告期内,上证指数上涨 15.93%、创业板指数上涨 30.32%。回顾市场,十一月中旬之前是典型的成长股行情,在三季度普跌行情中被错杀的绩优成长股率先表现,多数个股在十月份反弹幅度即超过 100%,随后体育、教育、人工智能、 VR 等热点主题轮番表现,市场主线以成长股为主。十一月中旬以后,在万科被举牌而暴涨的带动下,以地产为代表的大盘蓝筹类资产开始活跃,但并未形成持续性行情。
回顾四季度股票操作,我们继续坚持绝对收益的策略,在三季度末适当加仓的同时将仓位控制在较低水平,并积极参与新股申购。
2015年四季度,债券市场收益率下行幅度较大,新股上市重启、中国证券登记结算有限公司宣布调整债券回购标准券折算率等事件对市场冲击有限,机构到期配置热情较高,提前建仓带动收益率快速下行。长端十年国债下行近 40BP,十年国开债下行近 60BP。债券配置方面,本基金组合较为稳定,以享受票息以及流动性管理为主,获得了较好的绝对收益。
报告期内基金的业绩表现
2015年 10月 1日起至 2015年 12月 31日,本基金 A 类净值增长率为 2.01%,业绩比较基准收益率为 8.73%,低于业绩比较基准 6.72%;本基金 C 类净值增长率为 0.50%,业绩比较基准收益率为 0.64%,低于业绩比较基准 0.14%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望 2016年一季度的股票市场,我们对市场持中性态度,我们认为市场行情将以震荡为主,结构表现可能更为均衡。
分析宏观经济、流动性、估值水平、政策等几个影响因素,从边际变化来看,我们认为宏观经济、政策对市场的影响是“平”的,而流动性和估值水平对市场的影响可能是偏负面的,因此,我们认为一季度成长股在经过大幅反弹后将延续以时间换空间的震荡行情。另一方面,前期滞涨的蓝筹类资产及稳定增长类资产在总体存量流动性充裕的背景下可能会迎来表现机会。
核心方向上,未来几年能够顺应经济时代背景、最具扩张性的行业是我们关注的重点这一核心原则没有改变。通过中观维度的行业比较,泛消费、环保、泛娱乐、人工智能仍是我们组合的核心。操作上,我们将继续坚持绝对收益策略,在控制股票仓位的同时,积极参与新股申购。
展望 2016年债券市场,经济仍有下行风险,企业盈利仍不容乐观,供给侧出清或给周期类行业提供反弹的机会。流动性层面, 2016年仍有降准降息的空间,但较 2015年的边际效应递减。
政策层面, 2016年是政策继续托底、改革持续攻坚的一年,政策力度是影响市场心态的重要因素之一。整体上看, 2016年无风险收益率仍有一定下降空间,风险偏好一方面看改革预期,另一方面看流动性和人民币汇率,因此, 2016年应降低预期收益率,兼顾转型、改革持续落地标的和高股息率标的。
展望 2016年一季度,受制于春节等因素,国内宏观经济仍难大幅回升、工业生产景气度仍偏低。股市方面,预计一季度周期品在供给侧改革的背景下,煤炭、钢铁、有色等品种存在反弹机会;债市方面,预计国债、地方债净增量将大幅提升,银行理财、保险的再配置压力较大。
因此,本基金将在进一步控制风险的前提下,控制净值回撤,精选优质新股进行参与,同时将继续以持有中短久期、高收益的信用债为主,以获得稳定的票息收入,实现绝对收益,并择机参与利率债波段操作。