东方惠新灵活配置混合A

报告期内基金投资策略和运作分析
2016年三季度,国内宏观经济仍承压,政府开展供给侧改革意愿明显,房地产投资趋弱迹象显现;通胀将于三季度有所回落,但受洪涝天气影响,其下行幅度或低于前期市场预判;国际宏观经济仍面临较大波动,美联储、欧央行、英国央行货币政策的分化将加大资本市场的波动。
从货币政策角度来看,受制于供给侧改革、去杠杆的压力,货币政策的信号意义太强,很难大力度宽松。央行仍将保持灵活适度的基调,打造量体裁衣的货币政策新环境,公开市场操作、MLF 等工具成为货币政策新主力。三季度股票市场整体表现平淡,指数延续了二季度的窄幅波动,其中上证指数上涨 2.56%,创业板指下跌 3.5%。地产、基建及相关产业链的建筑、建材、钢铁等在三季度表现较为突出带动了上证指数和沪深 300指数的表现。
二季度以来,上证指数在大约 10%的震荡空间里已经持续运行了两个季度,横盘时间创下新的历史记录,接下来市场应该会选择方向。分析目前的市场环境,相较于二季度末的市场环境:
人民币贬值创新低、海外市场在英国脱欧的影响下大幅波动等,已有明显的改善。因此,在经过长时间横盘后,指数出现阶段性上涨的概率更大。
对于债券市场而言:十一假期中间多地限购政策出台,在资本外流压力可控以及信用稳定的假定下对债市偏利好;由于信用利差较低,利率债相对来说较有价值。未来的机会在于 PPI/工业品的确认下跌,以及 Q4资金面的变化。目前风险在于外围央行 FED、ECB、BOJ 的宽松政策都面临拐点,全球收益率面临中期上扬。由于目前美国 10年国债仅有 1.7%的水平,绝对水平较低的情况下,50bp 的利率上行都可能对存量资产产生较大冲击。但市场的分歧在于美国经济走强的可持续性,如果没有经济增长/通胀的支持,利率缺乏长期上行的动力。
三季度在操作上,继续坚持绝对收益的理念,严格控制股票仓位,同时积极参与新股认购。
基于对四季度市场的判断,在三季度对股票仓位进行了一定加仓。主要选择了两类品种:第一是跟指数较为密切的非银行金融行业;另一类是人工智能具体应用的几个领域。适度提高债券仓位,参照纯债基金运作,同时防范巨额赎回。在利率下行时期,加仓部分政策性金融债,获得了一定资本利得。
报告期内基金的业绩表现
2016年 7月 1日起至 2016年 9月 30日,本基金 A 类净值增长率为 2.48%,业绩比较基准收益率为 2.14%,高于业绩比较基准 0.34%;本基金 C 类净值增长率为 2.41%,业绩比较基准收益率为 2.14%,高于业绩比较基准 0.27%。