广发价值领航一年持有混合A

报告期内基金投资策略和运作分析
2022年三季度，资本市场出现了大幅波动。7月份社融规模大幅低于预期，反映当前实体经济融资需求不足。同时，信贷结构再度恶化，结构上居民短贷再度转为负增长、居民按揭再度大幅下滑和企业中长贷同比再度下滑，指向消费疲软、地产低迷和企业投资意愿不足。由于宏观经济偏弱，但流动性较好，所以7月份光伏、电动车等景气度较高的成长股表现较好。8月全国疫情反复，极端高温天气下，用电需求激增，干旱导致水电供应紧张，局部地区限电带来供应链扰动。8月份市场以震荡为主，储能、逆变器等板块受益于欧洲能源价格高企而表现较好。9月份俄乌冲突加剧，人民币贬值压力增大，市场出现较为明显的回撤，成长股跌幅较大。
从估值和股权风险溢价来看，无论是上证综指还是创业板指的PE估值已逼近今年四月下旬的水平，股权风险溢价也处于2010年以来的历史高位。从市场活跃度上看，沪深两市成交额已明显低于今年四月下旬的水平，两融余额也回落至1.54万亿元。尽管海外仍在动荡，但国内的风险在逐步化解，悲观预期反映在当前的估值和机构仓位中。本基金重点配置了非银行金融和电力等高分红行业。
展望四季度，美国经济衰退担忧加大，外围风险仍有扰动。无论从海运价格，还是出口数据看，全球陷入衰退的可能性正在加大，所以国内货币政策有望维持宽松。伴随国内风险的逐步化解，当前市场已经处在底部区域。一方面，地产政策边际放松，使得此前市场对地产风险的担忧正在被化解。另一方面，随着高温缓解以及“实物工作量”的推进，制造业PMI有望重新升至扩张区间，经济边际回暖。市场整体可能重新进入到了较为合理的估值水平，我们认为，与其不断博弈底部反转的行业，不如把精力放在寻找基本面持续向好，具有较好成长空间的行业。
报告期内基金的业绩表现
本报告期内，本基金A类基金份额净值增长率为-7.92%，C类基金份额净值增长率为-8.02%，同期业绩比较基准收益率为-13.17%。