光大保德信信用添益债券A

报告期内基金投资策略和运作分析
一季度开年宏观经济偏强，银行开门红形成历史最强的信用派生，年初开工旺盛，特别是房企的开工保持了较高的水平。
二季度开始，政策开始收缩，经济呈现见顶回落态势。中美贸易争端进一步发酵，影响了资本市场的预期。包商事件打破银行刚兑，央行为防风险形成了历史最为宽松的年中资金面。
三季度，随着经济下滑压力加大，政策变得更加积极，专项债快速集中发行，需求端获得稳定。
四季度，经济呈现出略有企稳的态势，受到库存周期下滑见底的影响，叠加中美贸易战缓和，资本市场的预期有所升温。
总体来看，19年主要是经济从下滑到有所企稳的过程，年初宽信用形成宏观杠杆率的显著抬升，随后政策收缩形成经济下行，下半年再度稳增长，终于在年尾看到些许经济企稳的迹象。
报告期内，组合维持了利率债及高等级信用债的持仓，规避信用风险，同时替换部分短久期资产为长久期资产，以期获得资本利得。
报告期内，积极参与权益市场、可转债市场投资，权益类和转债类资产均对组合净值提供正贡献。
报告期内基金的业绩表现
本报告期内光大保德信信用添益债券A份额净值增长率为9.14%，业绩比较基准收益率为4.96%，光大保德信信用添益债券债券C份额净值增长率为8.84%，业绩比较基准收益率为4.96%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2020年，经济弱企稳的态势被疫情打破，我们认为后期政策会比较积极，一方面是货币政策易松难紧，另一方面财政政策或将有所扩张。但不太可能会出台大面积的刺激性政策。经济受到疫情的冲击，预计一季度可能是全年低点，之后有望出现较为明显的反弹。
2020年，继续关注优质可转债和较低估值的权益资产；转债方面，兼顾转股溢价率、转债对于上市公司股票估值、转债价格等因素，关注高性价比转债；股票方面，坚持低估值、稳健成长的行业龙头的投资策略。