信澳信用债债券A

报告期内基金投资策略和运作分析
一季度,央行仅进行了一次降准操作,实质上执行了偏中性的政策。这种政策变化,可能基于几方面的担忧:汇率贬值压力、通胀压力反弹、以及结构性改革的需要。这些因素短期对债券市场形成了压制,特别是利率品长端曲线感受明显。期间,本基金保持了较短的久期,收缩了杠杆。但由于本基金保持了一定的股票仓位,使得基金净值受到了负面冲保持了较短的久期,收缩了杠杆。但由于本基金保持了一定的股票仓位,使得基金净值受到了负面冲击。
二季度,央行的货币政策仍然保持中性基调。债券市场受到营改增事件的阶段性冲击,同时大宗商品的大幅反弹也带来了通胀的担忧,因此在二季度初期债券市场压力较大,中长期利率债收益率有较大的反弹。二季度的中后期,随着美联储加息声浪的降温、英国脱欧的逐渐发酵,市场风险偏好下降,海外债券收益率大幅下降并创下新低,中国的利率债收益率也开始逐渐回落。期间,本基金增加了利率债配置,拉长了久期,维持一定的杠杆。同时本基金保持了一定的股票仓位,并维持操作的灵活性。
报告期内基金的业绩表现
截至报告期末,A 类基金份额净值为 1.144元,份额累计净值为 1.144元,本报告期份额净值增长率为-1.63%,同期业绩比较基准收益率为 1.35%;
截至报告期末,C 类基金份额净值为 1.126元,份额累计净值为 1.126元,本报告期份额净值增长率为-1.83%,同期业绩比较基准收益率为 1.35%。
管理人对宏观经济 、 证券市场及行业走势的简要展望
七月份之后,信用债到期比较集中,信用违约的暴露可能还会继续。但由于风险聚集于煤炭、钢铁等行业,市场对此已有预期。同时,山西省政府为省内核心煤炭企业站台,使得市场信心略有恢复。因此,后续违约如果仍出自这些行业,那么对市场的负面影响会弱化。
英国脱欧事件,中国国内权益市场对此的预期仅限于利空出尽,这可能是不足的。而相反,中国债券市场对此的表现也似乎并不到位。我们估计,英国通过脱欧公决只是揭开了欧洲风险的一个盖子,后续的尾部风险可能会越演越烈。欧盟的破裂,甚至欧元的裂痕,越来越严重的影响成员国的经济,特别是欧元区的银行业。因此,从这点上来看,国内债券市场仍是避险的最佳场所。
同时,二三季度面临的增长压力会更加明显,大宗商品由于需求的不足,其上涨的势头会得到遏制。而受到海外因素的影响,人民币贬值的动力和进程预计会加快。基于上述判断,我们认为债券市场面临较好的机遇,本基金将保持匹配的组合久期,在保证流动性的前提下,积极挖掘潜在的投资机会,提高组合收益,不辜负基金持有人的托付。