报告期内基金投资策略和运作分析
上半年,随着转方式、调结构稳步推进,中国经济运行整体平稳。一方面,国内生产总值同比增长 6.7%,较去年同期7%的增速下降0.3个百分点;固定资产投资、居民可支配收入较去年同比有所回落,1-6月份民间投资增速快速下滑,经济增速有所回落。另一方面,居民消费稳健增长,居民消费价格基本稳定, 对外贸易顺差继续扩大,经济运行呈现平稳态势。市场逐步形成对经济长期运行“L”型的一致预期。 金融市场上,上半年国内低风险金融产品收益率不断下降,信托计划、银行理财产品、债券等收益率 逐步下行;同时,债券违约等金融市场风险事件频发。收益率下滑和风险事件频发证实了“资产荒”预期。 海外市场,6月份英国退欧公投增加了金融市场的不确定性,虽然全球市场经过短暂动荡后趋于平稳,但 未来风险仍然未知。 A 股市场经历了熔断后的快速下跌,随着紧急暂停“熔断”,之后逐步企稳,投资者信心逐步恢复, 沪深 300指数从 1月份收盘最低点 2853点逐步企稳。虽然中间有波折,但截止到 6月 30日收盘为 3153点。虽然比 2015年 12月 31日收盘的 3731点下跌 15.5%,但比 1月收盘最低点上涨 10.5%。未来 “资产 荒”的大环境下,随着风险资产的风险被证实、低风险(或无风险)产品收益率的下降、以及部分题材炒 作逐步被证伪,低估值盈利稳定或低估值盈利稳定增长的股票资产的价值可能被市场逐步认可。 上半年,我们在震荡市场环境及时处理每日申购赎回现金流,有效地管理跟踪误差;在市场震荡期间, 也利用股指期货多头套保应对申赎的现金管理;同时,积极参与网下新股申购,以提高基金的净值。
报告期内基金的业绩表现
本报告期内,本基金份额净值增长率为-10.48%,同期比较基准收益率为-11.13%,基金超越业绩比较 基准 0.65%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
市场格局并没有发生变化,核心矛盾依旧是美联储开始收缩使资本回流美国,全球资本再配置,而中 国缺乏吸收流动性的实体资产,流动性在资本市场里创造泡沫,从股票到房地产到大宗期货等。核心的不 确定性,也就是可能造成趋势的依旧来源于两个,一个是美联储何时开始缩表,另一个来自于国内的经济 政策取向。在目前这两个因素都缓和的条件下,市场有博弈行情的基础,但缺乏增量资金,指数上涨空间有限,所以目前谨慎,仍然以反转操作为主。结构上关注的两类策略,一类策略之前一直关注的是风险偏 好持续下降,市场结构对低估蓝筹再平衡过程,但市场观点在不断加强,目前已经进入后半段。另外,另一 类策略是偏博弈型,远离筹码松动区的交易型策略。
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