报告期内基金投资策略和运作分析
在本报告期内，本基金持续聚焦半导体芯片行业，积极探寻投资契机，致力于筛选并重点配置半导体领域中具备长期竞争力与成长潜力的优质企业。我们不断优化投资组合结构，灵活调整仓位，期望为投资者创造更为优异的回报。
本报告期内，前三季度投资侧重半导体设计公司，主要布局了SOC芯片、AI芯片领域的企业以及各子行业龙头。进入第四季度，本基金对持仓结构进行了较大幅度的调整，调仓方向转向半导体上游，重点配置半导体设备、零组件以及材料等相关企业。具体而言，在第四季度，本基金持仓调整主要体现在以下几个方面：
1、兑现涨幅较大的SOC与AI芯片
由于AI技术快速发展，四季度部分消费侧SOC芯片及AI芯片公司在市场的强烈催化作用下表现突出，涨幅较大。尽管这些公司具备良好的成长性，但在估值已经显著上升的情况下，我们认为它们的投资吸引力有所下降。因此，我们适时兑现了相关涨幅较大的股票，以实现收益。
2、增持半导体设备与零组件
在半导体行业的周期性变化中，半导体设备和零组件公司在上游领域的滞涨现象逐渐显现。随着技术的不断进步和市场需求的增长，半导体制造环节的相关公司有望迎来新的增长机遇。因此，我们增加了对半导体设备及零组件领域的投资配置，力求捕捉这一领域的潜在收益。
3、增持模拟芯片相关公司
模拟芯片作为半导体产业链的重要组成部分，在诸如汽车电子、工业控制和通信等多个领域都具有广泛的应用前景。考虑到模拟芯片市场需求的持续增长，我们对相关公司进行了增持，尤其是在产业升级和市场需求多元化的背景下，模拟芯片领域的投资前景可期。
4、多年来，首次较大幅度降低仓位
鉴于整体市场的不确定性和部分板块的估值风险，本基金首次进行了较大幅度的仓位调整。在确保整体风险可控的前提下，我们适当降低了仓位，以应对市场可能出现的波动，并在合适的时机进一步优化配置。
展望未来，半导体芯片行业仍是我们持续关注的重点领域。我们将继续聚焦于半导体芯片相关产业链的投资机会，深入挖掘那些具备核心技术竞争力、创新能力以及良好增长潜力的优质公司。在复杂的市场环境中，我们秉持价值投资理念，力求与这些优质公司共同成长、分享长期投资红利。
报告期内基金的业绩表现
2024年01月01日起至2024年12月31日,本基金A类净值增长率为32.83%，业绩比较基准收益率为10.12%，高于业绩比较基准22.71%；本基金C类净值增长率为32.42%，业绩比较基准收益率为10.12%，高于业绩比较基准22.30%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
今年，政策扶持力度堪称强劲，为市场筑牢了坚实的底部支撑。两会释放出的信号清晰明确，积极有为的财政政策在资源配置、民生保障与经济结构调整等方面将发挥更大效能。通过扩大政府支出，加大对基础设施建设、公共服务等领域的投入，能够直接带动相关产业发展，创造就业机会，拉动经济增长；优化税收政策，如减免企业税负、对特定行业实施税收优惠等，能有效减轻企业负担，激发市场主体活力，促进经济的内生增长动力。适度宽松且灵活的货币政策，确保了市场流动性的合理充裕。这不仅为企业融资提供了便利，降低了企业的融资成本，使得企业能够更轻松地获取资金用于扩大生产、技术创新等投资活动，还能促进资金在市场中的有效流动，为整个经济体系注入活力，推动经济的良性循环。而高达4%的狭义赤字率设定，更是彰显了今年政策在刺激经济发展上的坚定决心与强大力度，意味着政策支持拥有极为广阔的施展空间。政府通过合理安排赤字资金，能在关键时刻对经济进行精准调控，推动经济实现高质量发展。在如此有力的政策托底下，我们预期全A的净资产收益率（ROE）在年内有望迎来触底反弹的关键契机。ROE作为衡量企业盈利能力的核心指标，其触底回升不仅直观反映出企业经营效益的改善，更是预示着整个市场基本面正逐步向好。
与此同时，资本市场一系列改革举措正稳步推进，例如注册制的深化改革，使得企业上市流程更加市场化、透明化，让更多优质企业能够便捷地进入资本市场融资发展，优化了资本市场的资源配置；监管机制的不断完善，能有效规范市场秩序，保护投资者合法权益，增强投资者信心，促使市场风险偏好维持在较高水平，为市场上行提供坚实有力的支撑。
从估值维度纵向对比分析，根据wind2025年3月11日数据，万得全A指数市净率（PB）处于过去五年60%分位数水平。这表明，相较于过去五年的大部分时间，万得全A指数所涵盖的上市公司整体估值相对合理且具备一定优势。在同等盈利预期下，较低的估值意味着投资者能够以相对较低的价格获取资产，进而拥有更高的潜在回报率。
产业层面的变化更是令人瞩目，AI与机器人等领域呈现出爆发式增长态势，正逐步从单纯的主题炒作风潮，实质性地转变为基本面驱动的发展模式。年初至今，一系列重大事件有力推动着产业的快速发展。先是DeepSeek惊艳登场，凭借其在人工智能领域的创新技术与强大性能，吸引了全球目光，展示了人工智能技术的新高度与无限潜力。紧接着，机器人闪耀春晚舞台，以灵动的表演向大众全方位展示了机器人技术的成熟度以及广泛的应用前景，让更多人直观感受到这一产业的魅力与发展趋势。与此同时，众多互联网平台敏锐捕捉到产业发展的新动向，纷纷加大资本开支，积极布局AI与机器人相关领域，进一步推动了产业的快速发展。这些产业端的显著进展，极大地改善了投资者对成长板块的基本面预期。
这一系列变化意味着，过去两年成长板块以主题演绎为主的阶段已然结束。在基本面预期的强劲驱动下，成长风格有望持续性占优。企业将凭借自身的技术实力与市场竞争力，在实际业绩增长的有力支撑下，蕴含着丰富的投资机遇，值得投资者重点关注并深入挖掘。
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