报告期内基金投资策略和运作分析
在年度策略中我提到：经济没有大幅复苏的基础,通胀缓和上行，A股上市公司业绩温和增长，行业竞争优势明显的个股的龙头效应会进一步提升，对于已经长期处于底部的中小市值股票有结构性机会。一季度操作中维持中性偏高的仓位，重点配置方向是消费股、高端装备制造行业和部分2018年业绩大幅增长同时股价和估值都处于低位的成长股，并自下而上挖掘一季报超预期个股或者一季报大幅增长的个股，布局一季报行情。操作中以获取个股绝对收益为目标，对于个股的业绩确定性、估值水平、季度业绩增幅、机构的持仓结构都精挑细选。 进入二季度我们认为市场存量资金博弈特征明显，风险偏好仍然是短期决定市场走势最关键的影响因素。 我们认为6月影响市场风险偏好的事件主要包括：国内继续推进去杠杆政策、美联储议息会议、独角兽的陆续上市会吸引国内资金的跟风炒作、年中630市场面临阶段性流动性紧张问题等。6月市场面临不确定因素较多，会是利空集中释放的一个月，二季度基金一直维持中性偏低的仓位。 在房地产销售下滑，固定资产投资下滑以及贸易战等事件的背景下，高层强调扩大内需。4月政治局会议提到“把加快调整结构与持续扩大内需结合起来”，是近期少见的再次提到扩大内需。“扩大内需”表明了政策在内外之间再平衡，外部不确定性加大，内部要做大腾挪空间。基于此周 期股短期难以有大的机会，贸易战尚未平息，进口和出口占比高的企业暂时回避，金融去杠杆背景下、信用债风险事件不断爆发的情况下，负债率高的公司暂时回避。二季度基金重点配置了消费品行业，包括医药行业、服装行业、调味品行业、家纺行业、教育行业等。6月底，基于前期消费品涨幅较大，我们增加了部分中报业绩预期高速增长，估值在历史低位且前期大幅调整的科技信息类个股。
报告期内基金的业绩表现
截至本报告期末本基金份额净值为1.059元；本报告期基金份额净值增长率为1.92%，业绩比较基准收益率为1.61%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
A股阶段性政策底出现，A 股有望对前期的大幅下跌有所修复：政策面积极信号显现：7 月23 日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，会议要求更好发挥财政金融政策作用，支持扩内需调结构，推动有效投资稳定增长。前期导致 市场下跌的不利因素（包括金融监管节奏的不确定性、信用利差较高、实体经济融资受限等）得到一定程度缓和，虽然宏观经济下行压力以及外部贸易摩擦风险仍然存在，但对于A股有望对前期的大幅下跌有所修复。经济下行和信用收缩压力下，财政与货币政策将是主要看点，重点关注自由现金流较好、业绩增速稳定及国家政策鼓励的行业和个股，主要为科技成长（计算机软件、智能制造、传媒消费升级、5G 半导体）和消费股等。政策托底经济，信用风险放缓，金融板块估值近期有望修复。在此基础上，本次国务院常务会议对基础设施建设在建项目、关系国计民生的重大项目、以及以民间投资为主、投资回报机制明确、商业潜力大的项目都有明确利好，基建相关行业也受益。
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