报告期内基金投资策略和运作分析
中邮新思路基金追求长期稳定的绝对收益，基金经理会通过较强的仓位管理和择时经验，在市场有机会时保持基金产品很强的进攻性，在市场没有机会或者风险较大时候敢于降低仓位，控制回撤。基金经理力争给客户带来更好的持有体验，能够将投资者和持有人更长期地留在市场中，提升持有人绝对收益的概率。由于我们既追求绝对收益、也兼顾相对排名及回撤等多目标，因此在具体操作中，换手率会高于同业。
在具体组合构建过程中：自上而下分析宏观经济、流动性、投资者风险偏好等指标决定组合仓位；中观进行行业间的比较，选择景气度向上且持续性长、性价比高、预期差大的行业；个股以配置行业内龙头个股为主。我们在投资中主要赚取四类钱：行业景气向上的钱，上市公司由小变大的钱，行业主题的钱和逆向投资的钱。我们的投资中的大部分仓位着眼于当年业绩和估值可以双提升的行业和个股。同时在组合管理中实行有较为严苛的风险控制措施，包括分散投资、及时止盈和止损等。具体操作中我们会结合个股本身的节奏进行灵活操作，对于新发利空和短期股价的不利因素高度敏感。
2019年底基金经理最看好的方向是科技股。一方面，我国已经成为全球第二大经济体，在未来经济体量进一步提升的过程中，发展中的短板会越发明显，而科技正是其中之一。因此长期来看，提升科技领域的核心竞争力是我们在发展过程中需要完成的目标，而且非常迫切。另一方面，5G的建设正在全球开展，我们认为这将引发新的数字化革命，同时我们认为5G带来的社会、经济效益将会呈现几何倍数的增长。中邮新思路基金基金经理在一季度主要配置了科技股，主要配置了通信、计算机、电子、传媒四大行业，主要方向包括5G、半导体、消费电子、医疗信息化、信创、网络游戏、三网融合等主题。
科技股的配置使产品1-2月获取了显著超额收益，3月海外疫情爆发，国际国内市场波动巨大，叠加国内A股科技板块前期涨幅巨大，估值较高，科技股回调明显。国内投资者对消费电子等海外需求占比比较大的行业呈现明显悲观的态度，相应板块也大幅回调。基金经理降低了产品的仓位，增配了部分地产、白酒等价值股以及受益于保增长政策的建筑建材类标的。
进入4月份，基金经理认为经过此轮科技股的大幅回调，很多科技股再度进入配置区间，待海外疫情缓解，国际和国内市场平稳后，科技股以及长期具备增长确定性高、估值低、股息率高的龙头价值股有望重新获得超额收益。同时二季度国内外疫情进入回落阶段，我们处于一个正常的环比复苏过程中。工程机械、水泥、钢铁、煤炭等行业指标都很正常，五月份以来所有工业生产指标都同比转正，除了跟人员流动相关的酒店餐饮、航空还没达到预期，其他都恢复了。欧美复工复产，欧美全球产业链的复苏很顺利，带动了一些与全球产业链相关的行业，电动车、光伏、石油设备的复苏。二季度中邮新思路基金经理采取中性偏高的仓位，重点配置了和复工复产相关的行业，包括新能源汽车产业链、光伏、消费电子、食品饮料、餐饮旅游、房地产和建材、医药等板块。
三季度初，基金经理结合政治局的会议精神，认为国内经济还处于复苏过程中，货币政策短期没有转向的必要性和紧迫性；贸易摩擦可能还会存在，但这不构成资本市场的主要矛盾。因此判断在这个阶段，权益市场将有取得正收益的机会。基金经理认为市场的主线会围绕“金融改革+国产替代+经济复苏”来展开，据此进行了板块配置，并“底仓+弹性品种”的配置策略，底仓品种重点配置长期有竞争力的核心资产或者前期基本面较弱，但股价已经充分反应了基本面的预期，且估值处于历史低位的品种，包括：医药、食品饮料、家电等，弹性品种重点配置了新能源板块（包括新能源车板块和光伏板块），军工板块，券商板块。
2020年四季度中邮新思路基金基金经理延续三季度的配置思路，底仓品种重点配置长期有竞争力的核心资产或者前期基本面较弱，但股价已经充分反应了基本面的预期，且估值处于历史低位的品种，持仓个股集中在食品饮料、家电、医药、纺织服装等板块，弹性品种重点配置了制造业板块，集中在新能源板块（包括新能源车板块和光伏板块），军工板块以及部分计算机行业标的。
报告期内基金的业绩表现
截至本报告期末本基金份额净值为3.087元，累计净值为3.087元；本报告期基金份额净值增长率为69.80%，业绩比较基准收益率为3.07%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
2020年疫情爆发后，全球经济遭遇重创但上半年剧烈冲击后，下半年随着史无前例的货币宽松刺激，以及以美国、欧洲为首的发达经济体解禁开工，全球经济已开始复苏。2021年随着疫苗的推广，全球经济逐步回归正常化，相伴而来的是货币和财政政策的正常化。2021年预计国内经济增速前高后低，通胀压力较小，政策预期相对缓和。中央经济工作会议已经为2021年政策和经济方面重要工作定下基调，政策逐步“转弯”，且保持宏观杠杆率基本稳定。2021年市场大环境是“增长复苏，政策退出”，在当前“复苏预期”已经是共识的情况下，操作上要更加注重“政策退出”对节奏及市场整体的影响。
2020年在流动性宽松的环境下，优质个股的收益来源大部分是估值的提升；2021年，估值驱动弱化，市场将更加回归基本面。弱复苏情况下，市场需要更长的时间去消化当前的高估值。2021年A股行情最重要的基础就是企业盈利的回升，根据目前的预期，2021年全部A股不包括金融行业盈利增速在22%左右，预计行业分化会较为明显。对于持续业绩高增长的个股，高估值才有望保持。
中长期视角看，“十四五”正式开启向第二个百年目标奋斗的新征程，规划将以推动经济高质量发展为主题，努力构建“双循环”新发展格局，建议稿中特别突出了创新驱动和科技自立自强重要地位。我们认为，本轮市场的走强是转型升级牛，主线是科技，类似1980-2000年的美股，产业结构升级是核心。
我们高度关注产业升级、消费升级、数字化转型及绿色发展等四大结构性趋势，我们关注如下几条主线：1）新能源及新能源汽车产业链，继续关注中上游高景气的领域；科技及产业自主领域，关注科技硬件的机会；2）消费在2021年可能在低基数上继续复苏，依然是自下而上选股的重点方向，包括家电、汽车及零部件、家居、酒店、其他可选消费及食品饮料等；3）周期性行业中，关注后续景气程度可能继续改善、估值较低的原油产业链；4)“十四五”军工板块的整体机会。
目前的市场来看，增量资金已经确定为机构属性，居民存储搬家更多通过公募基金入市，社保、外资等入市金额不断提升，国内基金公司的集中度和份额不断提升，因此带来的资金流向仍然是优质赛道中的头部标的。再叠加全面注册制放开，未来持续的两极分化演绎将淋漓尽致。各个行业的龙头标的，仍然是我们未来标的选择的主要来源。
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