报告期内基金投资策略和运作分析
一季度债券市场总体较好，二季度上半段货币政策有所收缩，但后续由于贸易摩擦重新抬头等原因，货币政策边际上转宽松。期间发生了包商银行被托管的事件。有些变化是周期性的，而包商银行托管事件引发的一系列变化可能是历史性的。银行间质押式回购刚兑随之打破，7天回购加权利率变动不大的情况下，最高利率罕见的升至10~20%。为了对冲风险事件的影响，银行间资金后期维持在宽松的状态。 期间，我们出于规避信用风险的考虑，主要配置高评级信用债和利率债，在1季度放弃了中低等级信用债的行情，涨幅较缓和。二季度，我们比较好的捕捉了利率债波段，并且在2季度中期可交换债估值普遍下跌至纯债价值附近时，增配了高等级偏债性可交换债，获得了比较好的收益。
报告期内基金的业绩表现
截至本报告期末本基金A类基金份额净值为1.055元，本报告期基金份额净值增长率为5.08%；截至本报告期末本基金C类基金份额净值为1.054元，本报告期基金份额净值增长率为5.08%；同期业绩比较基准收益率为12.95%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
债券市场方面，我们对于中高等级信用债和利率债，持中性偏多的看法；对于中低等级信用债持中性偏空的看法。主要基于以下考虑：1、内外部环境都面临一些不确定性，金融体系也存在不可忽视的潜在风险。预期货币政策中性偏宽松。2、通胀或有所抬头，但应该不能成为主要矛盾。3、银行间质押回购刚兑的打破，导致中低等级信用债基本丧失杠杆融资功能。这在中期可能导致市场对这一类债券的回报率要求提高；在短期可能面临部分依赖中低等级债券放杠杆的账户的抛压。 权益市场方面，我们对指数持中性看法，但继续看好有竞争优势的大盘蓝筹股。主要基于以下考虑：1、当前蓝筹股估值不贵，在整个经济体增速下降、平均投资回报率有所回落的背景下，估值基础也正在变好。2、经济体进入存量博弈节段，行业集中度提升是大势所趋，优势企业增速未来可能普遍超过行业整体增速。3、经济和贸易进入新的更大的量级，可能导致贸易摩擦未来成为常态，类似日韩和欧洲所曾经经历过的。估值体系也会逐渐适应。
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