报告期内基金投资策略和运作分析
纯债方面，报告期内债券市场利率总体下行，10年国开债利率从年初的3.5左右下行到年末的3.1左右。本基金在年内大部分时间维持了一定的配置杠杆，但随着利率的逐步下行，也逐步降低了杠杆水平。信用策略上，本基金秉持了一贯的高评级策略，主要配置了利率债、AAA券商公司债、AAA股份制银行同业存单。我们继续致力于在低信用风险下，为客户创造收益。
转债方面，1季度转债市场显著回调，投资价值凸显，本基金显著增配了信用资质良好、期权价值可观的转债资产。3季度中期开始，随着转债市场的上涨，我们认为部分转债资产的投资价值已经有所降低，本基金逐步减持了部分可转债资产，但仍持有一定比例估值合理、发行主体业务稳健、盈利前景较好的可转债资产。总体来看，在获取收益的同时，比较好的控制了回撤风险。
权益方面，本基金重点配置了财务稳健的龙头地产公司、管理规范的传统能源企业、财富管理业务有突出竞争优势的银行、处于成长期或至少业务稳健的家电公司、产能稀缺性逐步凸显且财务稳健的建材企业以及部分非银金融等行业。并没有着力追逐新能源、电动车、半导体等年内热点行业。我们非常看好上述热点行业的长期前景，但是作为投资来说，我们也同样关注参与的价格、是否有其他更有吸引力的竞争性投资机会等。
报告期内基金的业绩表现
截至本报告期末本基金A类基金份额净值为1.136元，本报告期基金份额净值增长率为7.17%；截至本报告期末本基金C类基金份额净值为1.131元，本报告期基金份额净值增长率为6.80%；同期业绩比较基准收益率为-1.12%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
利率方面，我们持谨慎态度。虽然由于资本的边际产出具有长期降低的趋势，实际利率的长期趋势也应该是下行的。但是这是个长期趋势，就短期来说：1、当前绝对收益率已经位于10年以来的较低位置，进一步下行的空间可能不大。2、考虑到PPI已经位于20多年以来的高位，后期通胀可能进一步上行，叠加了通胀之后的名义利率，仍有可能在一定时期内呈现上行态势。3、美日欧等主要外部经济体，在比较大的概率上，已经处于加息进程中，中国的货币政策虽然有很好的独立性，但是这种独立性应该是有边界的，在某一个内外利差水平，这种独立性可能会受到很大的约束，导致我们不得不跟其他经济体的利率方向相向而行。
权益市场方面，虽然权益市场已经持续走强3年，但很多行业的估值水平低于历史中位数。我们仍然能找到很多愿意去重点配置的标的。我们认为未来一段时间，市场并没有大的系统性风险，结构性的行情仍有看点。
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