安信新趋势混合A

报告期内基金投资策略和运作分析
2023年，债券市场的走势较为波折。上一年末防疫政策调整，国内经济和社会生活逐步回到正常轨道，前期被积压的需求集中释放，经济快速修复。多种因素交织下，2023年一季度债市震荡走弱。进入二季度，经济基本面超预期下行，企业盈利放缓，房地产市场表现不佳，居民消费意愿也偏低。同期，货币政策方面通过降准、降息等一系列工具持续发力，债券市场也开启了年内最长一段时间的“走牛”，收益率持续下行至八月下旬。此后，政策层面宽财政速度与力度明显加强。与此同时，非银机构整体杠杆率水平偏高，商业银行自身超储率偏低，市场流动性的波动性有所加大，债券市场收益率先震荡上行，至年末有所下行。从结构上看，债券市场在2023年经历了信用利差大幅压缩和期限利差大幅压缩的过程。
报告期内，本基金纯债部分主要投资于利率债、高等级商业银行金融债、券商公司债等，并根据对市场的预判，适时调整组合的杠杆与久期，在有所盈利的同时，比较好的减弱了收益率上行时期产品净值层面的波动。
2023年，证券市场整体来说债强股弱。股票市场从二季度起进入调整，除红利、微盘股指数外，多数宽基指数有所下跌。
本基金持仓的股票组合，在行业、个股层面均较为分散，估值普遍处于历史较低的百分位。年内，随着部分持续关注的行业和个股下跌，其估值进入我们可接受的范围。我们主要逆势增加了电子、医药、新能源等行业的配置比例。
诚然，部分行业和个股的下跌，有景气度变化的原因。两年前，在景气度上升阶段，投资者信心十足，蜂拥而入，大幅抬高了部分成长股的估值水平，而现在，这一过程进入了逆转。
从基本面周期拐点的角度看，我们的买入时机是比较偏左侧的。但我们认为，较低估值所隐含的回报率能够补偿我们的时间成本。
尽管本基金年内净值也经历了波动，但总体实现了正收益。
可转债是我们配置的重要资产。前三个季度，可转债估值维持偏高位置，我们的可选标的相对较少，主要配置方向是大盘偏债类的银行转债。而四季度，股票市场拖累转债估值急速下跌，我们在下跌后增加了可转债的配置比例，并且通过较为分散的方式，增加了中小盘偏债性转债的比例。
报告期内基金的业绩表现
截至本报告期末安信新趋势混合A基金份额净值为1.1891元，本报告期基金份额净值增长率为2.42%；安信新趋势混合C基金份额净值为1.1800元，本报告期基金份额净值增长率为2.16%；同期业绩比较基准收益率为-4.86%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
预计2024年债券市场将呈现震荡格局。利率的节奏及方向依然围绕政策的落地节奏和资金面波动。稳增长的诉求下，后续政策的推行节奏会加快，地产优化、宽财政、三大工程将对基本面有托底作用。但在经济内生动能仍弱情形下，财政刺激对经济修复的传导力度有待观察。流动性方面，考虑到通胀偏弱，实际实体融资成本处于高位，叠加银行息差偏低的情况，2024年货币政策可能仍将维持宽松基调。但具体到银行间资金面，央行对资金空转的情况较为重视，因此仍需警惕阶段性摩擦情况。目前债市对宏观、宽松预期定价均较为极致，若市场风险偏好得到提振，债市可能短期面临一定调整压力。短端目前虽有所修复，但期限利差仍在历史低位，具有一定的相对价值。
权益方面，我们倾向于认为2024年的表现会优于过去两年，主要是因为多数行业和公司的过高估值已充分消化。当下市场的主要分歧在于：目前的较低估值对长期风险的反应程度。从历史周期角度看，当下A股整体PB水平（扣除金融类企业）已低于2倍PB，长期利率、存款利率、理财收益率等竞争性资产的回报水平，都在比较低的位置。即使考虑到地产、债务杠杆等方面的阶段性压力，不同资产的隐含回报比差异，也代表了当下权益资产是比较有吸引力的。
市场下跌后，除股票外，可转债是我们认为相对有机会的一类资产。因为，随着估值调整，很多可转债进入“双重保护”阶段，一重保护是，部分转债对应的正股本身估值处于低位，显示出性价比；二重保护是，转债本身YTM也显著提升，债底的保护在增强。