安信新趋势混合A

报告期内基金投资策略和运作分析
2024年，权益市场在大幅波动中见底。年初，中小盘股大幅下跌，三季度，可转债市场剧烈杀估值。以上表现，均有基本面偏弱背景下，相关品种遭遇流动性、信用压力时，市场过度反应的特征，是一种尾部风险的体现。
9月底前，投资者的资产配置行为，兼具极低的风险偏好和过剩流动性的双重影响，因而，大类资产中，利率大幅下行，债市表现强势，而股票市场中，最类债的品种，如现金流预期稳定、股息率有吸引力的高分红个股显著跑赢。
9月后，政策取向更为积极，推动投资者风险偏好急速回升，指数走出低迷。值得一提，股票融资余额从9月下旬的1.3万多亿，仅用两个多月的时间就升至1.8万亿以上，其背后可能代表了相当大体量的居民资金进入市场。因而，9月后的市场特征与前三季度截然不同，成交额大幅放大，个股极为活跃，小盘股、科技股跑赢。
9月后的大类资产定价，体现了宽流动性、高风险偏好、但基本面信心尚未充分修复的组合，这一阶段，利率没有太大的上行压力，股票市场表现优异，但宏观基本面定价的个股在行情结构中并未占主导。
从投资品种角度看，有价值支撑的品种的波动，可能仅是波动，而未必是风险；从账户管理角度看，预设空间内的波动，可能仅是波动，也未必是风险。更进一步，可控范围内的波动，很多时候代表着以更便宜的价格买入的机会。而2024年权益市场局部的流动性冲击，给投资者的启发是，尾部风险的发生，会对产品净值的波动产生重要的影响。需要对这一类风险进行界定、评估、防范，当面临尾部风险有准备时，这样的情形意味着战略性机会的到来。
本基金持仓的股票组合，维持分散特征，不仅在于行业和个股配置，而且在风格特征上也进行了一定的平衡。股票组合、转债组合，整体上本年度均贡献了正收益。
股票的仓位，我们全年大体保持稳定。三季度，转债市场大幅下跌过程，我们逆向持续提升了可转债的持仓比例，并在四季度的反弹过程，显著降低了可转债的仓位暴露。
纯债方面，2024年，国内经济在复杂的内外部环境影响下，整体仍面临较大压力。生产端，工业品价格低迷，工业企业产能利用率偏低，资本开支增速放缓；居民端，居民可支配收入增速放缓，就业压力增加。房地产市场的持续调整也对终端需求形成拖累。政策层面，货币政策维持偏宽松的态势，政策利率不断下行，流动性合理充裕。而实体经济融资需求偏弱，资金持续涌入银行理财、货币基金等“类现金”属性的资管产品，加剧了固定收益市场的“资产荒”现象。在经济基本面、政策支持以及供需结构等多重因素影响之下，纯债市场整体震荡走牛，10年国债收益率全年下行90bp，信用利差和期限利差持续压缩。报告期内，本基金纯债部分主要投资于利率债、高等级信用债、同业存单等，并根据对市场的预判，在合适的范围内适当调整组合的杠杆与久期，以较稳健的方式获取了一定的收益。
报告期内基金的业绩表现
截至本报告期末安信新趋势混合A基金份额净值为1.2502元，本报告期基金份额净值增长率为5.14%；安信新趋势混合C基金份额净值为1.2381元，本报告期基金份额净值增长率为4.92%；同期业绩比较基准收益率为10.59%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
权益方面，我们认为2025年的表现或将优于2024年。2025年与2024年最大的区别在于，相对积极的宏观经济政策驱动下，不同于2024年前三季度的风险规避，预期投资者整体信心水平会显著改善。
经济信心的修复，依赖于货币政策、财政政策的继续发力。经济信心的修复，决定了市场的定价力量中，流动性驱动和现金流/业绩驱动，孰轻孰重，也决定了阶段性的市场风格，是宏观基本面主导，还是资金主导。
2024年9月，央行、金监局、证监会等陆续释放稳增长信号，政策涉及货币市场、地产、金融等多个领域，市场预期快速扭转，资金的风险偏好明显提升。展望2025年，随着逆周期调节政策在不同的领域先后、持续落地，部分领域的企业盈利可能会得到提振。当然，在经济转型的过程中，部分产能过剩领域要实现行业全面出清且趋势上行，可能需要一定的时间。政策层面，预计货币政策将维持宽松基调。当债券收益率走入“1”时代，债券资产的票息收益和资本利得空间全面压缩，纯债资产提高久期和信用下沉的风险收益比均不高。预计2025年纯债市场将呈现震荡格局。