报告期内基金投资策略和运作分析
2018年债券市场在内外因素的共同作用下,走出了一波牛市行情,长短端债券收益均有大幅的下行。10年国债和10年国开收益率分别下行70bps和120bps,1年国债和1年国开收益分别下行120bps和170bps。推动债券市场走牛的原因包含如下几方面因素:首先,国内经济动能切换期,“几碰头”--即全球贸易摩擦造成外需对国内经济带动作用的减弱;地方投融资和金融机构行为规范带来短期基建增速下行;信用风险暴露,私人部门投资受影响—加剧了经济下行压力。其次,为对冲经济下行风险,疏通信用传导机制,货币政策由稳健中性转向稳健偏宽松,流动性整体保持合理充裕。再次,权益市场表现低迷加之不断爆出的民企债券违约事件,导致市场风险偏好大幅降低,大量资金涌向利率债品种。 报告期内,基金以同业存单、回购和AAA超短融为主要配置资产。在资金面总体宽松的格局下,把握季末、年末等关键时点的资金结构性紧张行情。时刻关注AAA评级银行存单和相同评级短期债券的利差情况,动态调整组合中两类资产的配置比例。组合自成立以来保持了较好的流动性和较稳定的收益率。
报告期内基金的业绩表现
本报告期渤海汇金汇添金货币A的基金份额净值收益率为3.2463%,本报告期渤海汇金汇添金货币B的基金份额净值收益率为3.4953%,同期业绩比较基准收益率为0.3500%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2019年,从基本面看,经济增长继续承压。目前投资仍是拉动经济的主要动力。2019年投资将呈现“两上一下”的格局,基建投资托底的必要性上升;制造业投资继续温和增长;受到棚改监管的限制,房地产投资将会下滑。出口受到中美贸易冲突长期化和全球经济下滑压力,将会出现明显下滑,对中国经济增长的贡献继续减小。消费在目前居民部门高杠杆及收入水平有所下滑的情况下也很难起到拉动经济增长的作用。从政策面看,将会采取更为积极的财政政策,货币政策将由稳健中性转为稳健宽松,维持流动性“合理充裕”。美联储加息路径的放缓也为我国货币政策的独立性留出更大空间,在基本面企稳前,难言转向。从市场情绪看,2019年宽信用的政策还会逐步发力,效果将会逐渐显现,市场风险偏好将有所修复。 货币政策持续宽松和经济基本面下行压力这两方面因素是推动2018年债券市场牛市的主要因素。展望2019年我们认为上述因素仍然对债券市场形成支撑。另外,全球经济增速的下行以及联储加息步伐的放慢也给予我们货币政策更大的空间。所以2019年债券市场在低利率的环境下仍然存在一定的配置和交易机会。另一方面,经历2018年的债券牛市之后,债券的票息保护厚度显著降低,趋势性机会的幅度较2018年将大幅减少。此外,若我国稳增长政策显著发力并且伴随信用传导机制疏通,可能会对市场预期产生一定影响,造成利率特别是交易盘活跃的10年期利率品种的大幅波动。