财通可转债债券A

报告期内基金投资策略和运作分析
今年一季度债市整体震荡，相对去年末，利率多有所上行，并且短端上行幅度更大，利率曲线平坦化。
1月下半月开始狭义流动性由松转紧，去年末以来股债齐涨的势头阶段性放缓。而股市整体特别是部分抱团板块的估值已不算便宜，债市收益率在上半月央行流动性呵护的背景下也位于较低水平，资金在寻找港股等估值洼地。2月股、债、商品等的波动明显加大，疫情好转、经济修复、政策常态回归下流动性与基本面预期相互对抗是可能的原因。通胀预期下以美债收益率为代表的无风险利率波动给各类资产都带来扰动。对股市而言，流动性预期不稳，估值消化、收敛的过程比预想的幅度更大。3月之后债券市场进入低波动状态，货币政策缺少空间、基本面预期一致是核心原因。低波动不可能是常态，后续仍关注推动市场变盘的力量，经济增速环比是关键，而供给、政策、通胀和海外等扰动因素值得关注。
一季度债券市场在基本面一致预期下，波动主要来源于资金利率的走势。资金利率中枢一季度逐级下行，但目前3个月shibor已下行至今年以来低位，而且一季度货币政策例会多延续此前货币政策执行报告和政府工作报告的相关说法，对经济形势的判断也日趋乐观，但对于后续政策方向的启示不多，尤其去掉"不急转弯"所反映的政策含义并不明确。
二季度债市走出了慢牛行情。10年国债收益率从3.19%下行至3.07%，10年国开收益率从3.57%下行至3.48%，国债和国开分别下行12bp和8bp，季内利率波动不大，平稳下行。基本面角度看，国内经济持续复苏，但由于去年基数原因，表观增速呈现冲高回落态势。最新数据显示，生产端工业增加值同比小幅回落，表现较为平稳。需求端出口有所回落，地产投资维持高位，制造业投资延续改善。整体二季度经济动能强于一季度，生产保持平稳，消费持续恢复，出口、制造业投资及地产投资对经济存在一定的支撑。货币政策方面，上半年货币政策始终保持正常化，维持银行间流动性平衡，资金面利率整体在上半年呈现逐步下行态势，除在传统季末时点有所波动外，整体平稳运行。由于国内经济内生增长动力仍有待明确，结构性政策十分必要，因此宽松政策很难完全退出。操作方面，本基金在本报告期较为积极地参与权益市场，在行业配置上相对均衡，适当偏向于新能源、科技和周期板块。
报告期内基金的业绩表现
截至2021年6月30日，财通可转债债券A基金份额净值为1.1716元，本基金份额净值增长率为8.33%，同期业绩比较基准收益率为3.38%。
截至2021年6月30日，财通可转债债券C基金份额净值为1.2388元，本基金份额净值增长率为8.12%，同期业绩比较基准收益率为3.38%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望三季度，预计出口和地产存在高位回落的压力，但经济回落斜率较缓，财政节奏后移将对经济带来一定的支撑。但是在下半年通胀可能成为市场的焦点关注，当前资本市场主要沿着经济下行和货币宽松的逻辑运行，但下半年若海外市场持续复苏，市场逻辑或将发生一定变化。随着通胀高企、经济的持续恢复以及疫苗接种加速，后续货币政策或将边际发生变化。此外，下半年起有大量MLF到期，央行操作比去年下半年更加宽松可能性不大；而且下半年海外货币政策或开启整体转向，资金面上的压力预期也会略大于上半年。债市震荡格局不改，全年出现大牛或者大熊的可能性都不大。对债券市场来说，保持中等久期，获取稳定票息回报的策略将更为占优。权益方面，目前风险偏好处在较高位置，未来1-2个季度整体市场仍可能保持一定动能，但需要关注可能出现的市场波动，重点关注周期、科技、新能源等板块，增厚组合收益。