报告期内基金投资策略和运作分析
2023年A股市场在复苏预期和预期落空之间反复。2023年一季度下游消费行业复苏较为明显，外资短期净流入远超2022年全年。在经济复苏强预期及外资涌入的背景下，消费、医药等行业出现较为明显的涨幅。同时，AI引领的科技创新风潮席卷全球，TMT行业也跟随出现大幅上涨。二季度宏观经济复苏斜率放缓，市场呈现出非常明显的结构性特征，AI等行业持续上涨，而新能源、消费等行业因资金持续流出有所调整。三季度中央政治局会议明确要求“加强逆周期调节和政策储备”，并提出了一些超出市场预期的要求，比如实施一揽子化债方案、活跃资本市场、适时调整优化房地产政策等等，资本市场对此反应强烈，非银行金融、地产等顺周期行业有比较明显的涨幅，但随着原油价格和美债利率大幅走高，A股开始走弱。由于宏观经济缺乏亮点，市场成交量持续走低，资本市场呈现出主题轮动的特征，华为产业链、光刻机、机器人、AI等细分行业均有所表现。四季度由于美债利率显著回落，市场判断美国经济“软着陆”的可能性提高，海外市场普涨。国内宏观经济走势相对平稳，A股市场表现相对平淡，市场仍呈现出板块轮动的特征。
2023年市场情绪波动较大，沪深300指数下跌11.38%，创业板指下跌19.41%。从行业表现看，以传媒、计算机、电子和通信为代表的AI相关行业表现出色，而新能源、制造业、消费等行业持续下跌，市场风格相比2022年发生了明显的变化。本基金操作方面，一季度期间，市场在经济复苏预期的作用下表现较为亢奋，我们适当减少了部分强β的权益资产，增持了A股中的中小盘成长标的以及部分港股，如具有安全边际的高股息公用事业股、估值合适的AI标的。二季度期间，随着市场调整，本基金重点加仓了非银行金融、光伏、汽车零部件、锂电池等细分行业龙头。三季度期间，受到“活跃资本市场、提振投资者信心”的鼓舞，本基金重点加配了非银金融和汽车产业链个股，逢高兑现了部分港股公用事业个股。四季度期间，我们认为市场可能已经处于较低分位水平，本基金适当减持了偏防御的资产，如港股中高股息的公用事业股，以及部分供需格局不佳、估值处于阶段性高位的光伏板块；增持了部分低估值的板块，如港股中的非银金融板块、A股中的银行股等，以及部分景气度触底的中小盘弹性标的。
报告期内基金的业绩表现
本报告期内，本基金A类基金份额净值增长率为-8.20%，C类基金份额净值增长率为-8.55%，同期业绩比较基准收益率为-9.11%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2024年，美国通胀回落、经济转冷进一步加深降息预期，在美债利率显著回落、汇率压力缓解之下，全球风险偏好均有望修复。国内方面，利好因素正在累积，市场也有望先抑后扬。我们将继续密切关注宏观经济指标变化，寻找未来具有较强经营杠杆的行业和个股，同时关注盈利稳定、且抵御市场波动能力较强的红利低波类资产。
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